正點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究團(tuán)認(rèn)為，華能國際（600011）公司2009營業(yè)收入同比增長10.4％；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤50.8億元，每股盈利0.42元。2009年四季度的電價(jià)調(diào)整以及燃煤成本的環(huán)比上升，使得毛利率環(huán)比回落，但還是高于一、二季度毛利率水平。而2010年燃煤和電量的不確定性，使得公司盈利水平不確定性增加。
　　在暫時(shí)不考慮新的電價(jià)調(diào)整情形下，分別把公司2010、2011年標(biāo)煤價(jià)格增速從之前的上漲5％、0％，調(diào)整為7％、2％，相應(yīng)2010、2011年盈利下調(diào)至0.30、0.35元（調(diào)整前為0.37、0.43元）。從相對(duì)市場(chǎng)P/B水平角度看，歷史上華能國際相對(duì)市場(chǎng)P/B水平平均在0.96倍，目前在0.73。集團(tuán)及公司在煤礦項(xiàng)目上的資本支出逐年增加，公司煤電一體化規(guī)模將逐步擴(kuò)大，有利于公司抵御煤炭價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在目前調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的背景下，電價(jià)改革的深化是大概率事件，維持對(duì)公司的“增持”評(píng)級(jí)。