正點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究團(tuán)認(rèn)為，①保利地產(chǎn)（600048）公司1季度末每股現(xiàn)金流為-0.39元，而09年末為2.77元，1季度末每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-4.27元，而09年末為-0.33元；②扣除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率由09年末36.7％上升至43％，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債與短期借款之和占貨幣資金的比重由09年末的26％上升至46％；③公司3月22日公告定向增發(fā)預(yù)案擬募集96億，增發(fā)價(jià)按除權(quán)后計(jì)不低于13.71元，目前已獲國(guó)資委批準(zhǔn)，但由于股價(jià)與增發(fā)價(jià)倒掛，且去年參與公司定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)投資者目前浮虧較大，在調(diào)控導(dǎo)致對(duì)未來預(yù)期悲觀的情況下，預(yù)計(jì)增發(fā)順利實(shí)施有難度；④公司1季度末預(yù)收帳款346億，接近我們10年預(yù)測(cè)收入值，按現(xiàn)有股本攤薄，預(yù)計(jì)10-12年EPS分別為1.1元（10x）、1.38元（7.9x）和1.67元（6.6x），是成長(zhǎng)性較好的全國(guó)地產(chǎn)龍頭，維持 “謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。