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買入套期保值

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    “買入套期保值”又稱“多頭套期保值”,是在期貨市場購入期貨,用期貨市場多頭保證現貨市場的空頭,以規避價格上漲的風險。持有多頭頭寸,來為交易者將要在現貨市場上買進的現貨商品保值。因此又稱為“多頭保值”或“買空保值”。買入套期保值的目的是為了防止日后因價格上升而帶來的虧損風險。這種用期貨市場的盈利對沖現貨市場虧損的做法,可以將遠期價格固定在預計的水平上。買入套期保值是需要現貨商品而又擔心價格上漲的投資者常用的保值方法。
    根據保值的目標先在期貨市場上買進相關的合適的期貨;然后,在現貨市場上買進該現貨的同時,又在期貨市場上賣出與原先買進相同的期貨合約,從而完成套期保值業務。具體地說,就是交易者目前不打算購進價格合適的實物商品,而為了保證在未來某—時間必須購進該實物商品時,其價格仍能維持在目前水平,那么就可以應用買入套期保值了。
    買入套期保值基本做法是:先在期貨市場上買入與將來要在現貨市場上買進的現貨商品數量相等、月份相同或相近的該商品的期貨合約,以后,在現貨市場上買進該現貨的同時,又在期貨市場上賣出原來買進的期貨合約結束買期保值。在做了買入套期保值交易之后,如果以后在現貨市場買進現貨商品時,價格上漲,現貨市場出現虧損。但是,與此同時,在期貨市場上,該商品的期貨合約的價格也會上漲,期貨上賣出期貨合約就會盈利、盈虧相抵達到保值目的,反之,價格下跌,現貨盈、期貨虧,也能達到保值目的。
    買入套期保值其實很復雜。簡單來說,正常情況下期貨和現貨呈同方向變化,買入套期保值的話就是買入六個月以后,也就是9月份的期貨合約,一旦現貨加元升值,期貨一般也會升值,現貨成本增加,但是期貨出現盈利,可以實現對沖。一旦加元貶值,現貨成本減少,但期貨虧損,也實現了對沖。通過這樣的操作,就基本鎖定了現貨的成本。
    買入套期保值的結果一般分為三種情況:補償性套保,期貨市場部分對沖了現貨市場盈虧,結果為出現一定的虧損;完全性套保,期貨市場完全對沖了現貨市場盈虧;溢價性套保,期貨市場完全對沖了現貨市場的風險,而且出現一定的盈利。完全性套保是理想化的,一般都是虧一點或賺一點。3月份現貨市場成本為432萬美元,9月份現貨成本為424萬美元,成本降低8萬美元。期貨市場進行買入套期保值,買入加元,9月份期貨市場加元升值0.0039,不考慮手續費的話期貨市場盈利0.0039X500萬元=1.95萬元。套保結果為獲利9.95萬元。屬于溢價性套保,非常成功。
    舉例說明:3月26日,豆粕的現貨價格為每噸1980元。某飼料企業為了避免將來現貨價格可能上升,從而提高原材料的成本,決定在大連商品交易所進行豆粕買入套期保值交易。而此時豆粕8月份期貨合約的價格為每噸1920元,基差為60元/噸,該企業于是在期貨市場上買入10手8月份豆粕合約。6月2日,他在現貨市場上以每噸2110元的價格買入豆粕100噸,同時在期貨市場上以每噸2040元賣出10手8月份豆粕合約對沖多頭頭寸。從基差的角度看,基差從3月26日的60元/噸擴大到6月2日的70元/噸。
 交易情況:3月26日,現貨市場:豆粕現貨價格1980元/噸;期貨市場:買入10手8月份豆粕合約,價格1920元/噸。基差60元/噸。6月2日,現貨市場:買入100噸豆粕價格2110元/噸;期貨市場:賣出10手8月份豆粕合約:價格2040元/噸。基差70元/噸。
 套利結果:現貨市場虧損130元/噸,期貨市場盈利120元/噸,共計虧損10元/噸。
 凈損失:100×130-100×1200=1000元。
 注:1手=10噸
 在該例中,現貨價格和期貨價格均上升,在期貨市場的盈利在很大程度上抵消了現貨價格上漲帶來的虧損。飼料企業獲得了較好的買入套期保值結果,有效地防止因原料價格上漲帶來的風險。但是,由于現貨價格的上升幅度大于期貨價格的上升幅度,基差擴大,從而使得飼料企業在現貨市場上因價格上升買入現貨蒙受的損失大于在期貨市場上因價格上升賣出期貨合約的獲利,盈虧相抵后仍虧損1000元。這是基差的不利變動引起的,是正常的。

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