隱含波動率是將市場上的權證交易價格代入權證理論價格模型，反推出來的波動率數值。香港市場稱為“引伸波幅”。從理論上講，要獲得隱含波動率的大小并不困難。由于期權定價模型(如BS模型)給出了期權價格與五個基本參數(標的股價、執行價格、利率、到期時間、波動率)之間的定量關系，只要將其中前4個基本參數及期權的實際市場價格作為已知量代入定價公式，就可以從中解出惟一的未知量，其大小就是隱含波動率。
    隱含波動率的股價在過去一段時間的波動幅度，權證發行商與投資者在權證發行初期只能利用歷史波動率作參考。一般來說，權證的隱含波動率越高，其隱含的風險也就越大。權證投資者除了可以利用權證的正股價格變化方向來買賣權證外，還可以從股價的波動幅度的變化中獲利。一般來說，波動率并不是可以無限上漲或下跌，而是在一個區間內來回震蕩，投資者可以采取在隱含波動率較低時買入而在較高時賣出權證的方法來獲利。
    那么，如何判斷一只權證的價格是否高企？主要應該看隱含波動率（香港稱為引申波幅）與正股的歷史波幅之間的關系。隱含波動率是市場對相關資產（正股或指數）未來一段時間內的波動預期，與權證價格是同方向變化。一般而言，隱含波動率不會與歷史波幅相等，但應該相差不大。
    隱含波動率--權證的主要特色，是杠桿作用，正股上漲1%，權證可能上漲10%甚至50%。但一旦正股下跌，權證的價格也下跌得更快，而且到期后如果不行權，權證將一文不值，因此投資權證一定要嚴格止損。
    影響隱含波動率大小的因素有：正股的歷史波動率；權證的供求關系。一般來說，認股權證正股的隱含波動率普遍比歷史波動率要高，兩者具有正相關關系。若正股歷史波動率高，相關權證的隱含波動率也較高；若正股歷史波動率低，相關的權證隱含波動率也相對較低。特別是在發行權證時，發行人會把正股的歷史波動率作為依據之一來確定權證的隱含波動率，從而確定權證價格。此外，供求關系也會影響隱含波動率，隱含波動率在某種程度上是權證供求關系的一個反映。當投資者對某只權證需求旺盛，使得權證價格虛高，引申波幅達到了較高的水平，甚至遠高于正股的實際波幅。
    隱含波動率的微笑，期權定價的Black—Scholes模型是金融領域的重大突破，其原理是利用標定資產和無風險資產構造出一個復制組合，并根據標定資產價格的 變動連續調整標定資產頭寸，使組合連續跟蹤期權價值直至到期，在無套利條件下，該復制組合的現值就是期權的價值。因期權空方多利用復制期 權保值以規避期權到期日的價格風險，該過程也稱為△套期保值。△為保值頭寸比，是期權價值線在標定資產當前價格處的斜率。在完善市場 上，期權空方△套期保值的成本就是期權的BS模型價值。
　因BS模型有嚴格的前提，實證檢驗中存在一些偏差。將期權的市場價格帶回BS模型后可反解出標定資產波動率，該波動率稱為隱含波動率。根據BS模型的常數波動率假設，同種標定資產的期權應有相同的隱含波動率，但實證研究表明，同種標定資產、相同到期日的期權，協定價偏離現貨價越多，隱含波動率往往越大(圖1)。因其形似一個人微笑時兩端上翹的嘴唇，被稱為“波動率微笑”。股票期權的隱含波動率曲線可能出現歪斜(圖2)，被稱為“假笑”(smirk)。
     隱含波動率的運用，在將來權證進入交易后，投資者就可以利用隱含波動率為自己的投資做指導，使用方法主要有：
　1、買賣波動率。權證的投資者除了可以利用預期標的股價的變化方向來買賣權證外，還可以從股價的波動幅度的變化中獲利。一般來說，波動率并不是可以無限上漲或下跌，而是在一個區間內來回震蕩。投資者可以采取在隱含波動率較低時買入而在較高時賣出權證的方法來獲利。
　2、與歷史波動率做比較，確定買賣時機。若投資者已經決定了買賣方向，可以將歷史波動率與隱含波動率做比較，在隱含波動率低(高)于歷史波動率的時候買進(賣出)權證。
　3、另外，投資者還可以通過隱含波動率比較同一標的資產不同剩余時間的權證，隱含波動率越小，該權證越便宜，從而可以為選擇權證的種類提供指導。