浦發銀行(600000)：息差明顯回升、資產質量向好公司前三季度共實現利潤 103 億，按定向增發完成后的股本攤薄后的 EPS 為 1.17 元 。三季度息差上升，中間業務未現改善、手續費收入環比下降，息差在二季度末已基本見底，三季 度公司大幅釋放費用反彈壓力，估計主要是在員工費用方面的剛性反彈公司三季度費用大幅增長，單季度的營業費用已接近上半年的費用發生額，費用同比增速從上半年的下降 26% 變成了 1-3 季度的下降 6% 。成本收入比上升近 7 個百分點至 32.3% ，由于中報顯示上半年公司的人均員工工資受到了大幅的壓縮、同比下降 48% ，我們估計這次的費用壓力釋放即主要 來自于員工費用的 回升。 在息差收入快速回升、資產質量向好、撥備壓力減輕的背景下大幅釋放費用反彈力，未來直接融資勢在必行。公司資產質量的持續改善降低了撥備計提需求，撥備的小幅回撥和息差收 入的環比快速增長給三季度費用壓力的釋放提供了一定的空間，但大幅上升的費用支出仍影響了 公司的整體業績表現，使三季度業績略低于市場預期。公司 2009/2010 攤薄后 EPS1.48/1.78 。在未完成融資前，業務開展情況將更多取決于監管，但估值吸引力在加大，建議投資者關注.......