閏土股份（002440）：訴訟案達成庭外和解 利好行業長期發展

　　一、事件概述

　　公司發布公告稱，公司和浙江龍盛（600352）的專利侵權訴訟案達成庭外和解。和解協議如下:1、雙方就專利糾紛事宜達成和解和解協議簽訂后，浙江龍盛向上海市第一中級人民法院就涉及閏土股份的專利訴訟撤訴，公司向國家知識產權局專利復審委員會撤回專利無效宣告請求。2、雙方達成戰略合作關系雙方將利用各自優勢，實現資源共享，擬就相互采購原料、產品供貨等進行合作，擬搭建產品供應、技術交流、科技共享、成果轉化等合作平臺。

　　二、分析與判斷

　　庭外和解有利于行業發展，寡頭壟斷格局進一步穩固本次案件涉及到的分散染料產量有90%左右集中在浙江地區。從產能上看，浙江三家公司浙江龍盛、閏土股份、杭州吉華產能分別為12萬噸/年、10萬噸/年、5萬噸/年，占行業總產能達74%。2010年，浙江龍盛和閏土股份的分散染料市場占有率已分別達到28%和30%，分散染料前三家企業的市場占有率已超過65%。浙江龍盛、浙江閏土和浙江吉華三家是分散染料行業內最主要的生產企業，其余廠商的產能規模與其相差甚遠。

　　塞翁失馬焉知非福，兩巨頭競合關系向合作方向發展公司和浙江龍盛是染料行業的兩大巨頭，企業經營中存在著既競爭又合作的微妙關系。訴訟案的提起，是兩巨頭競爭關系的最激烈表現。本次訴訟案的庭外和解，不僅解除了兩巨頭之間緊張的競爭關系，反而使得他們之間的合作更加緊密，未來存在聯手提價的可能。

　　行業長期低迷利于其健康發展，預計13年染料價格將小幅上漲2012年是分散染料價格低迷的一年，并且低迷的態勢持續了一年之久，長期低迷惡化了行業內小廠商的生存環境，達到了行業洗牌的效果，使行業寡頭競爭的格局更加穩固。我們預計2013年分散染料的將穩中向上。三、盈利預測與投資建議

　　我們維持公司12-13年EPS0.76元、0.84元的盈利預測，對應當前PE20倍、18倍，維持“謹慎推薦”評級。（民生證券劉威）

　　華力創通（300045）：備戰北斗 低基數有望造就未來高成長

　　事件:2013年1月15日，公司公布2012年業績預告。全年凈利潤4274.01萬-6105.73萬，比上年同期增長-30%-0%。

　　點評:

　　備戰北斗，前期投入奠定增長基礎。鑒于對北斗市場的預判，12年公司在多個層面集中精力儲備北斗相關技術:成功發布基于民用的多模導航型基帶芯片GNiStar-1，另有在研智能多媒體芯片等，同時，在業務層面，公司在著力軍用的基礎上也積極參與民政、林業、公安等各部委對北斗應用的推廣，以期在民用市場也獲得一席之地，我們相信公司的這些前期投入必將為未來北斗業務的快速發展奠定堅實的基礎。

　　資源傾斜，業績下滑，造就低基數。由于公司資源大幅向北斗業務傾斜，在一定程度上影響了傳統仿真業務，導致仿真收入較去年同期下降，另外，公司12年人員增加較多，人力成本及折舊等導致管理費用大幅增長，全年凈利潤呈下滑態勢。但換個角度，北斗目前已經提供正式服務，12年中國衛星（600118）導航產業規模已超過1200億，到2020年有望超過4000億，屆時北斗將占70-80%的市場份額，日前交通部已經率先發出通知，“要求江蘇等9個示范省市的大客車、旅游包車和危險品運輸車輛必須在3月底前完成80%以上的北斗終端安裝，6月1日后，凡未按規定安裝北斗終端的車輛，將不予核發或審驗道路運輸證”，相信后續其他行業也會推出相關要求，可以說北斗市場已經踏入正式征程，公司低業績基數有望造就13年高增長。

　　維持“推薦”評級。調整12-14年的EPS分別為0.20、0.32和0.49元，近期由于北斗宣布提供正式服務，加之新聞媒體撰文及軍事局面緊張等影響，公司股價漲幅過大，短期建議獲利了結，長期仍維持“推薦”評級，強調重視波段性機會。

　　風險因素:北斗組網減慢；市場開拓的不確定性；短期漲幅過大。（國聯證券盧文漢）