“國內(nèi)有了一手金，黃金QDII就快喪失存在意義了。”多位基金分析師對理財周報記者表示。

　　上漲10年的黃金價格在近期變得難覓蹤跡，這加重了黃金QDII基金的煩惱。

　　統(tǒng)計顯示，截至2月21日，匯添富黃金、易方達黃金、嘉實黃金和諾安全球黃金4只主題基金今年以來的凈值分別下跌6.34％、6.06％、5.56％和5.53％，在所有QDII產(chǎn)品中整體處于墊底位置。

　　然而，黃金QDII基金面臨的煩惱不只是業(yè)績的下滑。目前，黃金QDII仍是投資黃金基金的唯一途徑，但隨著未來國內(nèi)黃金ETF的出現(xiàn)，投資國外黃金ETF的“二手金”黃金QDII越發(fā)“尷尬”。

　　目前上報黃金ETF產(chǎn)品的基金公司已達4家，即國泰、華安、博時、易方達。區(qū)別于投資國外黃金ETF“二手金”的黃金QDII，華安黃金ETF及聯(lián)接基金對國內(nèi)金價的跟蹤更加緊密，且人民幣買賣沒有匯率風險。

　　“國內(nèi)有了一手金，黃金QDII就快喪失存在意義了。”多位基金分析師對理財周報記者表示。

　　尷尬的“二手金”

　　“現(xiàn)在國內(nèi)有了黃金ETF，那么未來黃金QDII基金的價值在哪里？”近期，一位調(diào)研諾安基金的分析師把這個問題拋給基金經(jīng)理宋青。該基金分析師告訴理財周報記者，基金經(jīng)理也只是強調(diào)了自己的擇時能力以及國外黃金ETF掛鉤的倫敦金價與滬金價格走勢的微弱區(qū)別。

　　截至2月21日，從成立日算起，僅有諾安黃金取得了正收益，其復權單位凈值增長率達到了6.95％。易方達黃金主題、嘉實黃金以及匯添富黃金和貴金屬的復權單位凈值增長率分別為-13.94％、-9.73％和-7.61％。

　　“這與諾安黃金建倉較早以及倉位偏重有關。”俞思佳告訴理財周報記者，如果剔除這一因素，實際上四只黃金QDII基金的業(yè)績分化并不算大。

　　在四只黃金QDII中，如諾安黃金基金和嘉實黃金LOF主要采用被動投資策略，精選全球黃金ETF后基本上采取買入并持有的策略，但根據(jù)標的ETF跟蹤誤差、流動性等因素定期進行調(diào)整和再平衡。按照基金合同，諾安黃金基金不低于80％的資產(chǎn)將投資于有實物黃金支持的交易所基金。

　　嘉實黃金LOF則規(guī)定，投資于跟蹤黃金價格或黃金價格指數(shù)的公募基金的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的80％，其中投資于有實物黃金支持的黃金ETF的比例不低于上述黃金基金投資資產(chǎn)的80％，因此，投資于有實物黃金支持的公募基金的比例最低為64％。

　　匯添富黃金及貴金屬基金也是以黃金及貴金屬ETF為主要投資對象，但對于ETF采用主動投資策略。

　　相比之下，易方達黃金基金采用主動配置的策略，通過主動配置黃金基金、黃金采掘公司股票及其他資產(chǎn)，追求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。此外，易方達黃金基金投資黃金ETF和黃金股票基金的比例比較靈活，最低可至48％。

　　然而，主動型黃金QDII基金經(jīng)理的擇時能力也值得商榷。數(shù)據(jù)顯示，從2011年6月30到2011年9月 30日，紐約商品交易所（COMEX）的國際期貨黃金價格從1555．00美元漲到1923．70美元，與此同時，易方達黃金基金從6月30日到9月30日，凈值從0．9960元變?yōu)?．9770元。在黃金大漲之時，易方達黃金基金由于踏空行情，追倉又偏高，凈值的漲跌幅卻為-1．91％。

　　在黃金一路猛漲的情況下，被動型基金顯然更具優(yōu)勢。而主動型基金反而會因為對黃金市場的判斷失誤出現(xiàn)偏差。

　　今年以來業(yè)績墊底

　　統(tǒng)計顯示，截至2月21日，匯添富黃金、易方達黃金、嘉實黃金和諾安全球黃金4只主題基金今年以來的凈值分別下跌6.34％、6.06％、0.85％和0.78％，在所有QDII產(chǎn)品中整體處于墊底位置。

　　與凈值一起下跌，還有黃金QDII基金的人氣。去年四季報顯示，除了諾安黃金，上述黃金QDII基金四季度均出現(xiàn)不同程度凈贖回，易方達黃金主題凈贖回4739萬份，嘉實黃金被贖回2418萬份，匯添富黃金及貴金屬有凈贖回的1643萬份。

　　黃金QDII出現(xiàn)大面積贖回，與去年黃金走勢低迷相關。從去年10月開始，國際金價從10月初的1800美元左右下跌至1600美元，從而拖累黃金QDII變現(xiàn)。

　　然而就長期來看，黃金QDII份額下降更為迅猛。易方達黃金主題由2011年底的11.5億份下降至7.98億份，嘉實黃金由3.88億份下降至2.96億份，諾安基金基本持平與2011年一季度成立之初的31億高峰期相比，已下降一半。此外，匯添富黃金與貴金屬份額也下降了7000萬份左右。

　　2011年初諾安全球黃金基金推出時，曾是炙手可熱的基金品種，其他3只投資海外黃金的QDII產(chǎn)品也都在2011年3月至8月成立，實質(zhì)是以FOF形式運作的基金產(chǎn)品。

　　然而，投資海外ETF要交納管理費，而投資者持有這些黃金類QDII基金還要再次交納管理費，雙重收費的問題，降低了收益性。從費率水平上來看，由于主動管理成分相對較高，易方達黃金基金的管理成本也相對較高，管理費率為1.5％，托管費率為0.3％。其余3只基金的管理費率均為1％，托管費率為0.26％。

　　而面對本輪金價的下跌，基金經(jīng)理仍然持謹慎樂觀態(tài)度。嘉實基金認為，2013年發(fā)達市場仍然維持寬松量化政策，真實利率仍然為負收益。雖然各國的經(jīng)濟在緩慢復蘇，但過程會一波三折。匯添富黃金也認為，在貨幣基礎被無限量放大與通脹壓力并行的環(huán)境下，具有天然貨幣屬性與抗通脹保值性的黃金將持續(xù)獲得投資人的青睞，金價向上的長期走勢將是大概率事件。