□銀河證券研究部策略團隊

　　上周五公布的房地產調控細則或降低投資者對于房地產鏈條的信心，預計將延長A股“夯實”之旅。建議借機布局兩會熱點，尤其是符合經濟發展方向的高成長性板塊，如大部制、3D打印、環保、軍工等。

　　地產調控延續A股夯實之旅

　　2月份中國制造業采購經理指數（PMI）為2012年10月份以來最低，但2月份受春節因素影響，數據低乃情理之中，不能就此判斷經濟拐點。3月份隨著企業生產活動恢復正常運行，國內經濟形勢將重回平穩回升。從上半年的物價趨勢來看，也不存在明顯的通脹壓力。整體來看，中國經濟溫和復蘇的格局仍未打破。

　　從資金面上看，整體穩定格局并未改變。在春節后的正回購之后，上周央行僅周二在公開市場上進行了50億元28天期正回購，周四在公開市場上既無逆回購操作，也無正回購操作，出乎市場預料。盡管出現了短期資金回購利率大幅飆升的情況，但其持續性仍需觀察。市場在等待更多的數據確認和政策信號，短期將延續夯實之旅。

　　房地產調控細則推出或將延長夯實之旅。繼新“國五條”之后，房地產調控細則迅速出臺，顯示了新管理層對房地產調控的態度。從細則來看，收取20％的所得稅、更高的二套房貸款利率和首付成數、更嚴的限購條件，應該會對房地產投資者產生較大的心理壓力。所帶來的影響可能是：有效需求降低，成交量大幅下降，交易價格短期上升、長期或面臨壓力，租金可能較大幅度上升，房地產投資變化短期不明顯。這個細則將使房地產投資得以降溫，也會降低股市投資者對房地產鏈條的信心，從而延長夯實之旅。

　　非銀行領域的改革和制度創新持續推進。轉融券與RQFII新規進一步展現了非銀行金融領域的改革方向。隨著轉融券業務試點的展開，做空機制趨于完善，價值發現和下跌放大效應同時存在，可能會造成短期市場波動。對照國外情況，我們認為這項業務不會對市場中長期趨勢造成根本性改變。RQFII新規將可能實施，投資股票與債券2：8的比例限制可能放寬或取消，香港尚有2000億元RQFII額度可供使用，臺灣RQFII操作細節正在研究。推動住房公積金、保險資金、養老金等長期資金入市的政策預期，均有助于提振市場信心。

　　布局兩會熱點

　　關注成長主線

　　從市場熱點來看，今年的兩會將給市場帶來更多的興奮點。

　　第一，大部制改革的號角已經吹響，這將給股市帶來更多的市場化改革和兼并重組的機會。過去的條塊分割阻礙了很多領域的市場化改革，也阻礙了公司之間的兼并重組，大部制改革將減少行政條塊分割的障礙。

　　第二，3D打印技術背景下的產業升級和新型城鎮化布局將成為產業界關注的熱點。中國正處于新型城鎮化的啟動期，高鐵帶來了中國經濟地理革命，新的產業布局要求我們必須結超前3D打印帶來的產業革命展開新的規劃。維持去年9月份以來對3D打印的長期推薦。

　　第三，環保將成為最受關注的熱點。從其他國家歷史經驗來看，惡性環保事件都是環保產業大發展的直接推動力。我們維持去年11月底以來對大環保的強烈推薦，著眼長遠，布局美麗中國。

　　第四，國防話題依然熱門。預計提高中國國防開支將在兩會上進行討論，一來建設海軍和空軍，為建設海洋強國保駕護航；二來更多地承擔中國基礎科研任務，促進中國高精尖技術的研發。維持12月初以來對軍工板塊的推薦。

　　第五，人口紅利和計劃生育問題將是一個特殊的熱門話題。這一話題與中國即將迎來的新一輪嬰兒潮不謀而合。兩個因素疊加將帶來嬰幼產業的發展機會。結合當前嬰幼產品品牌化集中化的趨勢，我們維持1月初以來對嬰幼產業鏈條的推薦。