2013年一季度以來化纖價格普漲，盈利水平較去年四季度小幅上升。PX去年擠壓PTA盈利空間導致PTA行業慘淡，但是今年以來供貨緊張，價格維持高位，成本支撐PTA和滌綸價格小幅上漲；滌綸與原料價差好于2012年4季度。錦綸價格亦在原料己內酰胺和聚酰胺切片推動下上漲；錦綸與原料價差從2012年2季度以來持續向好，當前己達到2012年以來最好水平。粘膠短纖價格在“棉花減粘膠短纖價差”作用下繼續反彈，目前仍有小幅向上的空間。氨綸及原料價格1月保持穩定，盈利水平較去年4季度變化不大。
     
    春節過后隨著下游開工率的提升以及對于化纖旺季的預期（一季度和三季度是化纖旺季），市場備貨需求增加，我們認為化纖價格將在3，4月份看多，二季度存在下行風險。需求方面，春節過后下游紡企開工率逐步增加，拉動對化纖的備貨需求。棉價方面，去年11月以來外棉價格漲幅較大，致內外棉價差縮窄。截止至目前，進口棉價（40%進口關稅）已經高于國內棉價，因此外棉對國內棉價的壓制作用減弱。因此我們認為，3，4月份棉價將穩中上漲，到二季度棉價將穩中震蕩。綜上所述，預計化纖價格將繼續向好。

    由于紡織服裝在整個經濟周期中是明顯的早周期行業，目前根據我們跟蹤已看到紡織服裝行業開始復蘇的跡象，因此紡織服裝行業的復蘇將帶動原料的景氣復蘇，尤其是目前開工率逐漸提高，后續新增產能比較少的化纖原料行業。從庫存來看，目前整個化纖行業的庫存處于歷史低點，增速也處于歷史的底部，因此旺季的來臨也會導致行業備貨需求增加；另一方面目前國際油價處于下行通道，隨著化纖產品價格的上升以及原油價格的下跌化纖行業公司盈利將得到顯著提升。從子行業來看，我們認為產能利用率較高以及新增產能的情況理想的粘膠短纖和氨綸將是首先復蘇的子行業，其次才是滌綸等大的子行業。維持化纖行業“中性”評級。建議關注恒逸石化、泰和新材、新鄉化纖、浙江龍盛等公司。

    風險因素:棉價大幅下跌的風險；春節后下游補庫存低于預期的風險。