隨著最近一個(gè)星期金融板塊的上漲,兩市大盤出現(xiàn)了明顯的強(qiáng)勢行情,市場成交活躍,投資者的信心有了實(shí)質(zhì)性地提升。在這種多頭強(qiáng)勢的市場環(huán)境下,股指期貨市場與現(xiàn)貨市場的地位和作用該如何分析和解讀,就成了擺在投資者面前的一個(gè)重要課題。

　　由于股指期貨存在套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)最基本的市場功能,導(dǎo)致很多投資者更多地把關(guān)注重點(diǎn)放在了利用股指期貨來判斷市場行情方面。這種解讀盡管也可從一個(gè)側(cè)面巧妙地利用股指期貨作為兩市大盤變化的風(fēng)向標(biāo)來把握市場發(fā)展方面,起到一定程度的積極作用。但是,從股指期貨存在的本來意義和實(shí)用意義角度而言,這種分析結(jié)論還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有把股指期貨對于現(xiàn)貨市場的積極意義體現(xiàn)出來。作為一種新型的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,股指期貨存在的意義更多地應(yīng)該體現(xiàn)在操作層面上,而不是單純的理論分析和市場宏觀展望方面。

　　眾所周知,股指期貨的最常用功能就是市場風(fēng)險(xiǎn)管理。作為主流的證券市場而言,無論投資者持有哪一種證券,隨著證券價(jià)格的不斷變化,風(fēng)險(xiǎn)一直都是一個(gè)不斷變化的動(dòng)態(tài)過程,而非靜態(tài)的、一成不變的。既然股指期貨能夠?yàn)樽C券投資起到避險(xiǎn)作用,那么它對于風(fēng)險(xiǎn)的對沖能力也必然會(huì)體現(xiàn)在動(dòng)態(tài)方面,會(huì)根據(jù)市場價(jià)格的不斷變化而變化,進(jìn)而達(dá)到理想的套期保值效果,規(guī)避投資者持有證券過程中可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　就目前我國證券市場的表現(xiàn)而言,上周滬深300指數(shù)高開高走,以3069.19點(diǎn)開盤隨即迅速走高,周五收于3327.68點(diǎn),走出了一根大陽線,上漲283.45點(diǎn),漲幅達(dá)到了9.31%。市場能夠走出如此強(qiáng)勢的行情,與資金的流動(dòng)性不無關(guān)系。我國資本市場隨著期貨、證券、國債等資本市場門檻的逐步降低,資本從一個(gè)市場流入另一個(gè)市場已經(jīng)成為常態(tài)和未來的發(fā)展趨勢。僅從資金的流入流出跡象上,就能夠判斷出當(dāng)前市場收益率的強(qiáng)弱對應(yīng)關(guān)系。作為股指期貨而言,IF主力1011合約周一以3095點(diǎn)開盤,周五以3392點(diǎn)報(bào)收。期貨市場與現(xiàn)貨市場相對應(yīng),可以明顯地判斷出,當(dāng)某一個(gè)市場出現(xiàn)明顯的上漲之后,與之對應(yīng)的現(xiàn)貨或期貨市場會(huì)出現(xiàn)更為強(qiáng)勢的多頭行情,來策應(yīng)和支持市場的發(fā)展。同時(shí),由于市場信心不斷強(qiáng)化,反過來又會(huì)推動(dòng)整個(gè)資本市場的樂觀情緒。

　　這種現(xiàn)象,往往在股票市場中體現(xiàn)得更為明顯。相對于股指期貨單一的主力合約,證券市場由于龐大的規(guī)模和復(fù)雜的市場結(jié)構(gòu),對于市場信心的反應(yīng)和資金的接受能力是有差異的。即使在整體樂觀的市場行情之下,個(gè)股的表現(xiàn)也會(huì)出現(xiàn)明顯的冷熱和先后特征,投資者把這種特征叫做板塊輪動(dòng)效應(yīng)。在明確了市場的前提基調(diào)之后,如何巧妙地利用股指期貨和股票板塊輪動(dòng)效應(yīng)之間的時(shí)間差來制定策略,就成為投資者進(jìn)行套期保值和股票投資的一個(gè)關(guān)鍵。

　　為了能夠更好地把握市場變化規(guī)律,投資者應(yīng)盡量把投資方向設(shè)定在滬深300指數(shù)期貨的權(quán)重板塊范圍內(nèi),這種策略一方面可以發(fā)揮股指期貨的套期保值效應(yīng),體現(xiàn)股指期貨對于現(xiàn)貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,另一方面也可以根據(jù)期、現(xiàn)兩市之間的互相對應(yīng)、引領(lǐng)關(guān)系來把握未來的市場熱點(diǎn),提高決策的準(zhǔn)確度,最終實(shí)現(xiàn)保值或者避險(xiǎn)的預(yù)期目的。

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