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主力凈持倉與凈增倉對期指走勢預測效率差別較大

日期:2012-07-27 00:00:00 來源:互聯網
    

  通過對主力合約的每日多空持倉結構及其變化來判斷期指的后市走向,是目前一種比較主流的分析方法之一,但如果只是簡單地對前20名會員或前5名會員的持倉情況進行分析,并不能取得理想的預測效果。因此,筆者以IF1009的每日主力持倉數據為樣本,從多個角度對主力持倉結構的預測效率進行分析,并就如何科學有效地使用主力持倉結構來預測下一交易日期指的漲跌情況提出了幾點看法。

  從預測準確性的角度看,通過對凈持倉、凈增倉兩個指標的考量,筆者發現,凈持倉對下一交易日期指的漲跌表現幾乎不具備預測功能。主要是因為套期保值籌碼的存在,大部分時間中,空單數量大于多單數量,凈持倉基本上小于零,如9月份主力合約1009在8月17日至9月16日的23個交易日中的凈持倉全部小于零,無法對第二日的漲跌情況進行判斷。凈增倉有一定的預測能力,準確率基本保持在50%以上。其中,前20名會員凈增倉的預測準確率達52.17%,最大會員凈增倉的準確率明顯提高,達60.87%。如果把前面兩項指標結合起來,預測準確率反而有所降低,只有58.33%,并且使用率也較低。因此,比較上述三項指標可知,最大會員凈增倉的預測效率最高。

  研究中筆者發現,各項指標的預測準確性主要集中在主力合約的前期交易時段,隨著主力合約離到期日越近,其預測功能越弱。具體來看,最大會員凈增倉準確預測的時間段集中在前期的特征最為明顯,在主力合約的后期階段,前20名會員凈增倉的預測能力相對較強。因此,在前期,我們分析主力持倉結構時,要以最大會員凈增倉為主,而后期則相對偏向于前20名會員凈增倉指標。

  從上面的分析中我們可以得到以下幾個啟示。

  第一,要從多層次、多角度分析主力持倉數據,通過綜合分析與比較,尋找最有效的統計指標。不同的統計指標對市場的預測準確度存在較大的差別,如本文上述的三個指標中,最大會員凈增倉的準確度最高。

  第二,要在合理的時間段使用合理的預測指標。不同的統計指標在同一時間段的預測效率有所不同,同一統計指標在不同時間段的預測效率也不一樣,我們只有充分對主力持倉數據進行科學合理的統計分析,得出不同的統計指標,然后對比各項指標預測效率的時間分布情況,才能充分發揮主力持倉數據的預測功能。

  第三,市場是千變萬化的,沒有任何一項指標或經濟因素能夠完全準確地預測市場的未來走勢,主力持倉數據的預測能力也是有限的,如本文中提到的三個統計指標中,預測準確率最高的也只有60.87%,如果完全依賴于某項指標進行分析與投資,勢必會造成重大失誤。

  第四,要善于抓住市場的主流因素。從最大會員凈增倉指標與兩相結合指標的預測準確率對比來看,各項指標的綜合交叉結果并不一定是最有效的。一方面,多因素交叉使得實際使用率下降,失去常用性的基礎,另一方面,綜合交叉的結果不一定使預測準確率得到提高。因此,全面分析不等于面面俱到、不分主次,而是在綜合分析的基礎上,抓住影響市場的主流要素。

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