平安證券衍生產品部

　　影響權證價格的因素主要有以下六個：正股價格、剩余期限、行權價格、正股價格波動率、無風險利率等。這些因素對權證價格的影響方式以及影響程度均有所不同。為了讓投資者有更清楚的了解，下面逐一介紹這些因素對權證價格的影響。

　　第一，正股價格。由于權證是一種衍生產品，其價格走勢直接決定于正股價格，因此，正股價格是眾多影響因素中最為重要的一個。對認購證而言，行權時收益等于正股市價與行權價格之差（以行權比例等于1為例），因此，正股價格越高，認購證的價格也越高。而認沽證行權時的收益等于行權價格與正股市價之差，因而與認購證相反，正股價格越高，認沽證的價格反而越低。

　　第二，剩余期限。一般來說，權證的剩余期限越長，無論是認購證或認沽證，權證的價格均越高。對于美式權證而言，由于它可以在有效期內的任何時間行權，剩余期限越長，權證持有人獲利的機會也就越大，而且剩余期限長的權證包含了剩余期限短的權證的所有行權機會，因而權證的價格也越高。對于歐式權證而言，由于它只能在期末行權，剩余期限長的權證不一定包含剩余期限短的權證的獲利機會。不過，由于剩余期限越長，正股向有利于投資者方向變化的想象空間越大，權證的時間價值也就越大，權證價格也會越高。

　　第三，行權價格。對于認購證而言，權證的行權價格越高，意味著權證行權時獲取收益的可能性越小，因而權證的價格越低；反之，認購證的行權價格越低，意味著權證行權獲取收益的可能性越大，權證的價格也應該越高。對于認沽證而言則相反，行權價格越高，權證價格越高，反之亦然。

　　第四，正股價格波動率。由于權證的持有者只具有權利而不承擔任何義務，相當于盈利空間很大而虧損空間相對有限。所以，如果正股價格的波動率較大，投資者未來盈利的想象空間也會較大，權證價格自然也應該越高。因此，正股波動率和權證價格呈同向變化。正股波動率越高，無論是認購證還是認沽證，權證價格均會越高。

　　第五，無風險利率。從靜態的角度分析，可以認為，利率水平越高，認購證價格越高，而認沽證價格則越低。但由于無風險利率作為市場基準利率，對所有金融資產的定價都有影響，往往牽一發而動全身。因此，實際情況中無風險利率對權證價格的影響是十分復雜的，沒有一個確定的關系。