□廣發證券產品創新部

　　權證經常被認為是證券市場上高風險、高收益的品種，對于從沒接觸過權證的投資者而言，權證或許是“只可遠觀而不可近玩”的。為何權證是高風險、高收益的？權證較正股有什么優勢？如何識別權證的風險呢？相信這是不少權證新手們的疑問。本專欄將分上、中、下三篇，為剛入門的初階投資者介紹權證的基本知識。

　　權證是什么？權證本質上是一種權利，買入認購權證，就擁有了在未來特定期間（行權期）以特定價格（行權價格）買入一定數量標的股票的權利，而買入認沽權證，就擁有了在未來特定期間以特定價格賣出一定數量標的股票的權利。以認購權證馬鋼CWB1為例，標的股票是馬鋼股份（600808），行權價格3.26元，行權比例為1:1，行權期是2008年11月17日至28日之間的交易日，這意味著持有一份馬鋼CWB1，有權在行權期以3.26元的價格買入一股馬鋼股份。顯然，一般情況下只有在當時正股市場價格高于行權價時，投資者才會行使這個權證，即權證到期具有行權價值，否則權證沒有價值，如同廢紙一張。

　　由權證的概念可知，投資權證，首先應該關注權證的條款，權證條款中的基本因素包括行權價格、行權比例、存續期限等都對權證價值產生較大影響；其次，要關注標的股票價格，權證是衍生于正股的投資品，其價值與正股表現息息相關。買入認購權證，表示對正股未來走勢持看漲的觀點，通常只會在正股上漲時獲得杠桿收益，若然錯判方向，則會遭到較大懲罰。

　　不過，有投資者提出疑問，即使明了權證條款及正股方向，但如何看出權證目前的價格是否合理？正如上文所言，權證的價值最終取決于正股的價格，同樣以馬鋼CWB1為例，8月4日正股馬鋼股份5元，高于3.26元的行權價格1.74元，那么權證的合理價格是否為1.74元呢？8月4日馬鋼CWB1的收市價為2.49元是否不合理？事實上，1.74元是馬鋼CWB1目前的內在價值，而0.75元(2.49-1.74)可視為權證的時間價值。由于馬鋼CWB1的行權期在2008年11月，如果到期時馬鋼正股漲到5.75元（2.49 3.26）以上，那么以2.49元買入馬鋼CWB1的投資者仍可通過行權獲利。換而言之，買入認購權證，代表著投資者看好的是權證到期時正股的價格表現。即使對于不打算持有權證到期的投資者而言，也應該根據對正股未來走勢的判斷，選擇偏離權證合理價值不太遠的權證，避免盲目投機。（文章僅供參考，據此進行投資所造成的盈虧與此無關。）