□廣發(fā)證券產(chǎn)品創(chuàng)新部

　　權(quán)證經(jīng)常被認(rèn)為是證券市場(chǎng)上高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的品種，對(duì)于從沒(méi)接觸過(guò)權(quán)證的投資者而言，權(quán)證或許是“只可遠(yuǎn)觀而不可近玩”的。為何權(quán)證是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的？權(quán)證較正股有什么優(yōu)勢(shì)？如何識(shí)別權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)呢？相信這是不少權(quán)證新手們的疑問(wèn)。本專(zhuān)欄將分上、中、下三篇，為剛?cè)腴T(mén)的初階投資者介紹權(quán)證的基本知識(shí)。

　　權(quán)證是什么？權(quán)證本質(zhì)上是一種權(quán)利，買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)權(quán)證，就擁有了在未來(lái)特定期間（行權(quán)期）以特定價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）買(mǎi)入一定數(shù)量標(biāo)的股票的權(quán)利，而買(mǎi)入認(rèn)沽權(quán)證，就擁有了在未來(lái)特定期間以特定價(jià)格賣(mài)出一定數(shù)量標(biāo)的股票的權(quán)利。以認(rèn)購(gòu)權(quán)證馬鋼CWB1為例，標(biāo)的股票是馬鋼股份（600808），行權(quán)價(jià)格3.26元，行權(quán)比例為1:1，行權(quán)期是2008年11月17日至28日之間的交易日，這意味著持有一份馬鋼CWB1，有權(quán)在行權(quán)期以3.26元的價(jià)格買(mǎi)入一股馬鋼股份。顯然，一般情況下只有在當(dāng)時(shí)正股市場(chǎng)價(jià)格高于行權(quán)價(jià)時(shí)，投資者才會(huì)行使這個(gè)權(quán)證，即權(quán)證到期具有行權(quán)價(jià)值，否則權(quán)證沒(méi)有價(jià)值，如同廢紙一張。

　　由權(quán)證的概念可知，投資權(quán)證，首先應(yīng)該關(guān)注權(quán)證的條款，權(quán)證條款中的基本因素包括行權(quán)價(jià)格、行權(quán)比例、存續(xù)期限等都對(duì)權(quán)證價(jià)值產(chǎn)生較大影響；其次，要關(guān)注標(biāo)的股票價(jià)格，權(quán)證是衍生于正股的投資品，其價(jià)值與正股表現(xiàn)息息相關(guān)。買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)權(quán)證，表示對(duì)正股未來(lái)走勢(shì)持看漲的觀點(diǎn)，通常只會(huì)在正股上漲時(shí)獲得杠桿收益，若然錯(cuò)判方向，則會(huì)遭到較大懲罰。

　　不過(guò)，有投資者提出疑問(wèn)，即使明了權(quán)證條款及正股方向，但如何看出權(quán)證目前的價(jià)格是否合理？正如上文所言，權(quán)證的價(jià)值最終取決于正股的價(jià)格，同樣以馬鋼CWB1為例，8月4日正股馬鋼股份5元，高于3.26元的行權(quán)價(jià)格1.74元，那么權(quán)證的合理價(jià)格是否為1.74元呢？8月4日馬鋼CWB1的收市價(jià)為2.49元是否不合理？事實(shí)上，1.74元是馬鋼CWB1目前的內(nèi)在價(jià)值，而0.75元(2.49-1.74)可視為權(quán)證的時(shí)間價(jià)值。由于馬鋼CWB1的行權(quán)期在2008年11月，如果到期時(shí)馬鋼正股漲到5.75元（2.49 3.26）以上，那么以2.49元買(mǎi)入馬鋼CWB1的投資者仍可通過(guò)行權(quán)獲利。換而言之，買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)權(quán)證，代表著投資者看好的是權(quán)證到期時(shí)正股的價(jià)格表現(xiàn)。即使對(duì)于不打算持有權(quán)證到期的投資者而言，也應(yīng)該根據(jù)對(duì)正股未來(lái)走勢(shì)的判斷，選擇偏離權(quán)證合理價(jià)值不太遠(yuǎn)的權(quán)證，避免盲目投機(jī)。（文章僅供參考，據(jù)此進(jìn)行投資所造成的盈虧與此無(wú)關(guān)。）