海通證券研究報告：石化行業：石化行業正進入景氣周期：乙烯裝置開工率是衡量石化行業景氣度的重要指標。一般情況下，乙烯裝置開工 率提高，會伴隨著石化行業盈利能力的提升，以及景氣度的回升。 由于未來幾年中東地區新增石化裝置產能不多，同時石化企業的投資也沒有明顯 增加，未來幾年全球乙烯產能的復合增長率預計為 2.3%。 在中國和印度等國對石化產品需求繼續強勁的帶動下，未來幾年全球乙烯需求的 復合增長率預計將達到 5.6%。 石化產品價差逐季提升。今年第一季度主要石化產品價差環比增長了近 30%。 全球石化行業正進入超級周期。在需求增速快于供給增速的情況下，未來幾年全 球乙烯裝置開工率將逐年提升，將從目前 86%提升至 2014年的92%。 我們預計我國石化行業的景氣度在未來幾年也將呈現上升勢頭。未來幾年我國乙 烯需求的復合增長率預計為 6.57%高于乙烯供給 3.86%的復合增長率，從而推動 乙烯裝置開工率的提升以及石化行業景氣度的回升。 天利高新：目前公司擁有 7.5萬噸己二酸、4.2萬噸甲乙酮產能，己二酸價格高位 維持；甲乙酮價格上漲的推動下，我們預計公司第一季度業績將大幅上漲 （EPS0.18元左右）。上海石化：作為純粹的石化公司，將明顯受益于行業復蘇； 減值準備的計提減輕了未來公司的經營負擔。遼通化工：500 萬噸煉化產能的投 產使公司成功轉型為石化公司，與安哥拉國家石油公司的合作將拓展公司在石化 領域的發展空間。 我們預計中國石化、中國石油在行業景氣度回升的情況下，未來幾年業績也將逐 年增長，維持對其“增持”的投資評級。 風險提示。原油價格大幅波動的風險。如果油價在短期內大幅波動，將會對行業 整體盈利構成一定影響。另外，如果成品油價格如果不能及時調整，那么煉油行 業的盈利也會受到影響.......