中投證券研究報告：廈門鎢業(yè)-600549-鎢行業(yè)穩(wěn)定且繼續(xù)向好：鎢業(yè)務(wù)依舊是公司業(yè)績最穩(wěn)定的來源。公司目前擁有 APT 和氧化鎢 17000 噸、鎢 粉產(chǎn)能由此前的 5000噸已經(jīng)擴張至 7500噸，碳化鎢粉從 3000噸擴張至 5000噸， 混合料和硬質(zhì)合金產(chǎn)品也分別大幅擴張至 4000 噸和 2000 噸。目前公司整體產(chǎn)能 利用狀況沒有發(fā)生大的變化，依然保持良好的狀態(tài)，在鎢行業(yè)基本面穩(wěn)定且持續(xù)向 好的判斷下，我們認為，2012 年鎢價格仍有望繼續(xù)上漲，公司鎢板塊盈利能力有 望進一步提升。根據(jù)我們前期分拆，公司 2011年鎢板塊貢獻 EPS在 0.75元左右， 預(yù)計 2012年有一定程度的提升。 公司鎢業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈也在不斷的橫向延伸。鎢資源開發(fā)方面，公司與廈門三虹關(guān)于資 源勘探和礦山開發(fā)方面的工作也在繼續(xù)進展；下游深加工與五礦在江西的合作項目 也在穩(wěn)步推進，公司鎢產(chǎn)業(yè)鏈未來也可以看到持續(xù)的縱向延伸，公司在鎢行業(yè)的低 位、深加工領(lǐng)域的優(yōu)勢在未來可以看到在進一步增強。