長城證券研究報告：安潔科技-002635-調研報告：充分受益于Apple和Ultrabook增長,資源整合能力強：平板電腦和手機功能件的行業龍頭。安潔科技是國內專注于消費電子 產品的內外部功能性器件的龍頭公司，技術在國內處于領先地位，產 品包括粘貼功能器件、絕緣功能器件、屏蔽功能器件、緩沖功能器件、 背光銘牌、觸摸鼠標板、視窗防護屏幾大類，主要應用于筆記本、平 板電腦、手機等下游領域，未來有望切入 Ultrabook 產業鏈。公司客 戶包括蘋果、惠普、摩托羅拉、索尼、華碩、RIM 等國際一線品牌。 產品和客戶優勢突出，資源整合能力強。公司實現了從 PC 到筆記本、 平板電腦、智能手機產品的成功轉型，具備多年的功能件產品研發、 生產經驗，積累了深厚的客戶資源。公司自 iPad 推出以來長期配合蘋 果進行研發設計，具備豐富的產品經驗。由于行業新進入者壁壘較高， 同時公司具備了較強的資源整合能力，供應商粘性較高。公司對于原 材料供應商具有較強話語權，有利于保持穩定的盈利空間。 充分受益于 Apple 和 Ultrabook 增長。在蘋果功能件產品中，安潔科 技整體約占 20%的比例，其中 iPad 中占比 20-30%，Notebook 占比約 30%，iPhone 占比約 20%，在 New iPad 和 iPad Mini 中公司有望繼續 保持較高份額。蘋果 iPad 在 2012 年出貨量預計將達到 6500 萬部，比 2011 年的 4800 萬部增長 35%。公司前期一直參與 Intel 的 Ultrabook 產品設計方案，得到了 Intel 的大力認可，IDC 預測 2012 年全球 Ultrabook 銷量將達到 3000-4000 萬臺。在未來 Ultrabook 的放量啟 動中公司有望獲得持續穩定的市場份額。 風險提示：行業競爭加劇，產品價格和毛利率降幅超預期......