方正證券研究報告：研究報告：PMI創年內新低,短期市場仍將糾結政策：方正市場策略類模板 本周上證指數上漲 1.71%，收報 2373.44 點，深證成指上漲 0.04%，收 報 10145.80 點；滬深 300 指數上漲 2.33%，收報于 2633.3 點。從分行業 板塊來看，所有板塊均上漲，其中電子、食品飲料、房地產、醫藥生物表 現較好；采掘、化工、交通運輸表現相對較弱；從行業資金凈流入角度來 看，建筑建材、房地產呈現資金凈流入狀態，食品飲料、醫藥生物、商貿 零售等行業資金凈流出較多。 本周觀察： 5 月 PMI 指數下滑至 50.4%，創 5 個月新低。經濟仍然處于筑底階段， 由于利率的持續走弱，說明總需求仍然較弱，降準釋放出來的流動性仍然 沒有進入實體經濟，經濟產出仍然沒有恢復，計劃支出仍然高于實際支出， 庫存調整仍然需要相當長的時間。 房地產仍然是經濟復蘇的焦點所在，通過抑制房地產投資來抑制總需 求，同時迅速收縮總供給水平是目前政策的導向，所以發改委加快基礎設 施建設審批主要是為了在經濟下滑階段完成之前沒有完成的投資，而不至 于在經濟復蘇時候加快投資而引致的經濟過熱 。所以，今年年內來看，經 濟強勁復蘇的可能性不大，發改委的兩個“不可能”透出的信息就是今年 經濟仍然處于下滑的軌道，而且目前下滑的速度仍然在中央可承受范圍之 內。 策略觀點： 經濟基本面的走弱和政策紅利的刺激，導致今年指數走勢呈現寬幅震蕩 的局面。當經濟基本面下行已成為共識的情況下，投資者今年更加關注政 策預期�！敖徽x舞理論’在今年得到很好的詮釋。由于政策預期的邊際效應 遞減，我們認為指數的估值中樞在經濟基本面沒有明顯復蘇跡象情況下， 重心將逐步下移，突破前期 2478 的高點有一定的難度。短期來看，由于發 改委項目審批加快的政策紅利刺激，短期內指數具有一定的向上的動力， 在 7 月份的北戴河會議之前，政策預期的存在將使得股市有一波不錯的行 情。行業方面，我們認為積極參與與基礎設施建設有關的建材、工程機械、 環保等相關行業，規避目前業績下滑確定的鋼鐵、煤炭等行業......