第三個誤區：眷戀過去

　　所謂眷戀過去，是指人們傾向于將過去的類似投資結果作為評估一項風險決策的考慮因素，甚至是非常重要的。2007年為什么出現了基金銷售如此火爆的情景？并不是廣大的普通老百姓發現了基金的投資價值，并不是他們對于這項投資進行了風險決策，哪怕僅僅是借助銀行客戶經理的專業知識進行風險決策。他們僅僅是根據鄰居買了基金賺錢了，小孩他二舅買了基金賺錢了等原因，做出了投資決策。我們稱之為“財富效應”。而等他自己投資賺到錢以后，這種財富效應就更明顯了。而實際上，稍具投資經驗的投資人都知道，投資的風險和收益與過去該項投資的業績沒有直接的關系，甚至過去的高收益一般會代表透支其未來收益，從而導致高收益的保持是非常困難的。

　　一個很有名的心理學實驗。第一次實驗：要求95名金融學本科生作出參與或者不參與關于硬幣正反面的賭博決策，41%的人選擇參與。第二次實驗，另外找同樣教育背景的95人參與該實驗，不同在于，事先由組織人員無償贈送給他們參與這項賭博的賭金15美元。結果，78%的人選擇了參與。這就是有名的“賭場的錢效應”：在賭場里，人們傾向于不把賭博賺來的錢當作“自己的”，而是當作“賭場”的，大不了輸回去。拉斯維加斯的每家賭城里，只要你入住酒店，房間里幾乎都有贈送的一點籌碼，這就是賭場老板的高明之處。同樣的，在一般的投資決策中，一旦以前的同類的投資決策賺了錢，許多人傾向于兩種判斷：第一就是剛才講的，用經驗來判斷這個投資是很好的，繼續投資甚至追加。第二個判斷：這錢是白賺來的，不是我的，繼續投資，大不了虧掉。從而，我們不斷地看到有人在大牛市的歷程中不斷的追加投資。

　　把“眷戀過去”作為一種心理誤區，并不是否認總結投資經驗的重要性。我承認，在資本市場的背后有維持其運作的最基本的規律所在，這是難以改變的。但是我們同時認為，這種不變的規律，表現形式卻是多種多樣的。以2005年底到現在的市場為例：2006年的時候，我們沉浸在漫長的熊市思維中；5·30大跌讓我們把前期辛苦總結的垃圾股、概念股、st股行情徹底顛覆；當我們又花了幾個月時間才好不容易欣喜地發現了價值投資、長期持有、藍籌股、資源股的時候，長期持有又讓我們受害頗深。

　　不是資本市場沒有規律，而是我們還不夠認識它。我們對其規律的粗淺的認知，可能導致的是更大的虧損。于是，聽到了業內資深人士一句讓我們回味無窮的話：賺大錢靠智慧，賺小錢靠技術，虧錢靠知識。

　　投資是高智商的游戲，在這個游戲里，只有戰勝了自己，才能戰勝別人。既然稱之為心理誤區，那就不可能完全避免，但是對于這些誤區的把握可以幫助我們盡可能地避免這一類的錯誤。最后，我們再次傳誦巴菲特的名言：我跟大多數的投資者一樣，也會貪婪和恐懼。但是我跟大多數投資者不同的是，別人貪婪的時候，我恐懼；別人恐懼的時候，我貪婪。