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遠期市場

日期:2012-11-09 00:00:00 來源:互聯網

    遠期市場是指進行遠期合約交易的市場,交易按約定條件在未來某一日期交割結算。 常單指遠期外匯市場,因遠匯是遠期市場成交最活躍的遠期市場之一。對加快外匯遠期市場發展的呼聲很高,這與銀行方面的漠然形成了鮮明的對比。銀行方面的不積極使得各行的前期準備工作尚未完成,有關系統和報價模型的開發工作相對滯后,形成了眼下央行把“舞臺”搭好卻無人“唱戲”的局面。在參與外匯遠期市場的準備工作上,外資銀行又走在了前面;但由于備案制的原因,他們暫時還不能參與到外匯遠期市場中來。
    在界定中遠期市場是否屬于變相期貨的司法實踐中,可操作性不強;而保證金不低于標的額20%的規定,這些市場很容易規避:名義上收取20%的保證金,實際上與當地銀行合作,在客戶交易時,由當地銀行直接融資給客戶10%—15%的資金,實際上相當于收取客戶保證金比例僅5%—10%。
    單純對中遠期市場進行整頓,難以消除其進行違法交易的動因。在大量的中遠期交易市場事實上采取期貨的模式進行運營,并大量吸納自然人客戶和毫無現貨背景的投機企業進行投機炒作的情況下,如果沒有強力監管部門對其進行科學監管,那么整頓只能治標,并不能根除其對社會的危害。因此,欲徹底根治中遠期交易市場,必須對中遠期交易市場進行明確界定,辨析中遠期市場與期貨市場之間的關系,再采取有針對性的措施。國家還應該對中遠期市場的平倉交易征稅,以降低中遠期市場交易商的交易次數,促使中遠期交易市場真正回歸現貨。期貨交易進行免稅,但是作為現貨交易的中遠期市場的交易行為屬于正常的貿易行為,其日內平倉必須按照正常的一般貿易進行征稅。
    商品時代,流通引導生產發展的理論已經無數次被驗證并最終確認有效,當期貨畸形發展成投機的樂園時,一種沿襲期貨積極作用而服務于傳統貿易的新模式出現是必然的。從這一點來看,中遠期市場的是期貨與純現貨貿易的一種有效補充,其健康發展對整個產業結構調整和經濟增長方式是有利的。
    通過遠期市場套期保值可以得到完全確定的現金流量價值,但它未必是最大化的價值。利用遠期市場套期保值的前提是必須存在遠期外匯市場,而在現實世界中,并不是任何貨幣都存在遠期外匯市場。
    相比人民幣勢如破竹的升值趨勢,其遠期匯率卻出現了背道而馳。根據彭博匯編的數據,一個月期人民幣遠期匯率11月1日收盤貼水0.95%,上周貼水0.98%,為2008年12月份以來最大。一邊是不斷觸及漲停線,另一邊卻是創下最大跌幅,人民幣匯率出現上述局面,在歷史上并不多見。
    從交易完成延期的角度看,中遠期市場和期貨市場有一定的相似性,但更重要的是,中遠期市場因分布廣、品種多的特征,在專業性、細分化市場領域將觸角延伸到期貨市場未能覆蓋的品種,完善了多層次的市場體系。借用北京工商大學胡俞越教授的一個比喻就是,中遠期市場可以為期貨市場提供培育上市品種、培育市場和培育投資者的功能。
    為提供遠期保值的技術作出選擇時,中央銀行起了主要的作用。雖然有一、兩個發展中國家的遠期市場或多或少是自發地發展起來的,但是在大多數情況下,自由遠期市場的發展往往是和中央銀行采取的限制較多的安排分不開的。中央銀行對市場的干預在各個國家程度有所不同,然而,承受損失的經驗表明:中央銀行應當盡可能迅速地擺脫匯率的風險。

 

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