【國金證券(8.400, 0.16, 1.94%)4月金股組合】資金趨勢指標怎么看？光迅科技(28.900, 1.75, 6.45%)、天士力(45.550, 2.56, 5.95%)、資金趨勢指標怎么看？復星醫藥(44.460, 2.42, 5.76%)、資金趨勢指標怎么看？艾華集團(39.130, 0.54, 1.40%)、正泰電器(26.170, 0.84, 3.32%)、匯川技術(35.070, 1.47, 4.37%)、南極電商(15.190, -0.08, -0.52%)、華友鈷業(118.580, 3.48, 3.02%)、寒銳鈷業(290.960, 4.98, 1.74%)、上海機場(48.880, 1.23, 2.58%)

 

　　策略—李立峰：資金向“價值成長”遷移的趨勢未變

 

　　1、4月份我們面臨的外圍市場不確定性較大。步入4月份，中美之間的貿易摩擦陰霾未散，特朗普政府高頻的人事變動或成為全球市場潛在風險，特朗普近期又盯上亞馬遜，稱其沒繳足稅，美股的持續調整將對A股形成一定的拖累；

 

　　2、國內宏觀經濟景氣度下行制約著A股整體企業盈利的回升。數據顯示，外需方面，美國2月零售銷售意外環比下滑0.1%，連續第三個月下跌。歐元區3月份制造業PMI初值為56.6，環比下降2個點，為八個月來最低水平；內需方面，1-2月商品房銷售面積累計同比4.1%，較去年同期回落3.6個bp，已連續8個月下滑。3月份以來鋼價下跌，鋼鐵社會庫存偏高，煤炭庫存偏高，需求偏弱，動力煤大幅下滑，南華工業品指數3月份下跌9.73%，這也意味著3月份PPI環比將延續2月份的跌勢；

 

　　3、步入上市公司年報及Q1季報業績密集披露期，業績是一塊“驗金石”，我們預計“強周期資源”板塊業績同比下行，地產鏈上下游板塊業績承壓，“消費、成長”板塊面臨結構分化。年報由于大多上市公司都已發年報預報或快報，市場均有較穩定的預期。相對來講，市場更多的聚焦在今年的Q1季報，市場在尋找業績的預期差，板塊中個股的差異化將更加的明顯；

 

　　4、投資建議：陰霾未散，慢工出細活。站在當前，我們在以“金融地產”龍頭為基礎配置，尋找助力較小的方向，繼續深挖“價值成長個股”。當政策轉向，TMT躁動過后，后續只有“真成長”才能真正走出來。從當前業績預告和快報來看，“部分新能源子板塊（鈷）”以及TMT子板塊中如“5G光纜設備、國產芯片、電容、LED”、醫藥（創新藥）、電氣設備（智能電網、光伏）等龍頭公司有一定的業績支撐。

 

　　風險提示：海外黑天鵝事件（政治風險、主權評級下調等）、政策監管（金融去杠桿等）。

 

　　通信-唐川/羅露（光迅科技）

 

　　光迅科技：引領光器件產業升級，全球光器件市場前三可期

 

　　光迅科技是國內首家上市的光電子器件公司，目前擁有無源、有源等多塊業務，具備從芯片到器件、模塊、子系統全系列產品的垂直整合能力。公司是國內產品線最齊全和具備稀缺光芯片設計生產能力的光器件龍頭，市場份額國內第一，全球第五。隨著電信市場光傳輸和數通市場持續景氣拉動，以及公司在高速光芯片技術上的突破和產能增加，預期未來三年收入和利潤將穩步提升。

 

　　核心看點一： 光通信電信市場回暖+數通市場持續景氣拉動，具備技術和規模優勢有望獲益最大

 

　　全球光模塊市場電信板塊見底回升，數通板塊保持高速增長，按Lightcounting預測，2018年總規模有望達到83億美元，同比增長17%，具備技術和規模優勢的光迅科技有望獲益最大，預計2018年公司營收增速達30%，未來全球行業前3可期。技術上，公司堅持自研+并購雙輪驅動，研發費用占比一直保持在9%左右，2016年研發投入達到3.45 億元，遠高于國內同類上市公司。2013年，公司收購丹麥IPX公司，切入核心芯片技術，進軍高端無源芯片市場。2016年，增資大連藏龍光電子科技有限公司，并與法方合資成立Almae公司，具備了10G、25G激光器芯片的設計和生產能力。

 

　　核心看點二：緊隨國家光電子產業政策，引領國內光器件產業升級

 

　　近年來，國家頻頻出臺政策支持半導體芯片國產化，近期工信部發布了中國光電子產業路線圖的發布，提出了若干重磅政策建議和具體目標，有望推動我國光電子產業加快跨越升級發展。2017 年公司牽頭組建國家光電子創新中心，并擔負起我國電子器件技術自主崛起的重任，圍繞硅光、高速光芯片等光電子核心技術，補足短板。在研發和市場份額具有較強實力的光迅科技，將成為產業扶持政策的最大受益者，中美貿易摩擦加劇下，國產光芯片進口替代進程加速，光迅科技有望搶占進口替代市場，實現規模和份額躍升。

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