事件：公司公布 2022年一季報，2022Q1公司實現營收11.5億元，同比增長30.5%，環比下降13.0%；實現歸母凈利潤1.5 億元，同比增長54.5%，環比下降22.3%。公司業績高速增長，超我們預期。

 

    壓濾機龍頭股需求較旺盛，公司收入保持高速增長，毛利率穩中有升。壓濾機下游需求旺盛，公司作為行業絕對龍頭，訂單與收入實現穩步增長。2022Q1 公司綜合毛利率為29.5%，同比增加1.4個百分點，環比下降1.0 個百分點，盡管原材料價格保持高位，公司仍可通過產品提價及加強成本管控等措施保持毛利率穩定。

 

    Q1 股權激勵費用減少，期間費用率持續下降，公司凈利率同比增加。2022Q1公司期間費用率為11.2%，同比下降1.6 個百分點，環比下降1.4個百分點；其中管理費用率為3.6%，同比下降2.8 個百分點，下降幅度較大，主要系股權激勵費用同比大幅下降。2022Q1 公司凈利率為13.4%，同比增加2.1個百分點，環比下降1.6 個百分點。

 

    新興市場需求旺盛，收入占比持續提升。近年來，新能源新材料、砂石骨料等新興市場對壓濾機需求快速增長，公司緊抓機遇，通過強大的研發定制能力滿足下游客戶需求，2021 年在兩新興市場收入占比分別提升到10.3%和8.7%，同比分別增加2.4、1.6 個百分點，預計2022 年新能源市場需求仍將保持高速增長。

 

    配套設備概念股及配件發展潛力大，打造第二成長曲線。公司致力于發展成為世界領先的過濾成套裝備制造商，且當前市場對過濾成套裝備需求旺盛，因此公司將“年產2萬套高性能過濾系統項目”變更為“過濾成套裝備產業化一期項目”，以提升配套設備產品種類和產能，滿足市場需求，提升公司業績。此外，公司濾布、濾板等配件產品技術領先，隨著產能逐步釋放，將逐漸貢獻增量業績。

 

    盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為8.7、11.8、15.4 億元，未來三年歸母凈利潤復合增速為33.5%。公司龍頭股是壓濾機全球龍頭，下游需求較旺盛，配套設備及配件打造第二成長曲線，給予2022 年25 倍PE，目標價53.00 元，維持“買入”評級。

 

    風險提示：新冠疫情反復風險、宏觀經濟波動風險、公司新產品開發不及預期等。

 

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