公司公告2022年 一季度業績

 

    2022Q1 實現收入8.41 億元，同比下降2.7%，環比下降26.2%；歸母凈利潤1.32 億元，同比增長31.8%，環比下降25.7%，業績位于預告中樞。

 

    熱交換器概念股業務大幅下滑，環境電器保持穩步增長熱交換器受下游空調景氣度影響，收入利潤均同比大幅下滑，收入占比下降27.4pct；環境電器收入1.18 億（+38.0%），穩步增長，收入占比提升4.3pct。公司正逐步由傳統家電制造業向逆變器產業轉型。

 

    多市場發力助力逆變器業務放量，微逆、儲能增速更高2022Q1 逆變器業務收入3.3 億，其中儲能收入占比達51.5%，儲能/微逆/組串收入同比分別為193.9%/123%/33.71%。逆變器龍頭股業務多市場發力，美國市場Q1 受氣候及新產品更迭影響還未起量；西班牙、捷克實現市場突破，一季度貢獻增量，22 年歐洲市場收入占比有望提升至15%；巴西市場21Q4 的備貨已充分消化，后續訂單預計在Q2 體現，Q2 逆變器預計加速放量。公司積極完善產品矩陣，開發工商業組串及儲能產品、無功補償微逆及一拖八型微逆等新品，加速市場拓展。預計22 年逆變器出貨實現翻倍以上增長，其中微逆出貨量有望實現3 倍增長。

 

    逆變器盈利能力穩定，收入及占比提升帶動公司盈利能力增強公司逆變器單瓦價格保持穩定，IGBT 國產化率22 年預計達50%，IGBT緊缺對公司成本及產能影響較有限，Q1 微逆/組串/儲能毛利率分別為31%/36%/39%，較去年全年水平保持平穩，小幅波動主要考慮匯率影響。

 

    公司綜合凈利率15.71%，環比略增0.09pct，較21 年全年凈利率提升1.83pct，考慮系受益于盈利能力較強的逆變器概念股業務收入及占比快速提升。

 

    投資建議

 

    我們預計公司22-24 年歸母凈利潤8.87/12.33/17.06 億元，對應PE43x/31x/22x。維持“買入”評級。

 

    風險提示

 

    光伏需求不及預期、毛利率不及預期、大客戶風險、疫情加劇風險等。

 

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