投資要點

 

    　　事件：公司4 月實現(xiàn)產量55,284 臺，同比-38.5%；實現(xiàn)銷量53,777 臺，同比-41.4%。

 

    　　1-4 月累計實現(xiàn)產量341,190 臺，同比-19.3%;累計實現(xiàn)銷量337,277 臺，同比-21.7%。四月公司產銷受疫情影響，同比降幅較大。

 

    　　疫情影響，五大品牌中僅坦克品牌實現(xiàn)同比增長：4 月公司哈弗/WEY/皮卡/歐拉/坦克龍頭股品牌分別實現(xiàn)銷量29,125/2,293/13,206/3,088/6,065 臺；同比增速分別為-47.1%/-36.1%/-34.6%/-58.7%/+10.3%，僅坦克品牌實現(xiàn)同比增長。1-4 月公司哈弗/WEY/皮卡/歐拉/坦克品牌分別實現(xiàn)銷量195,881/16,578/56,158/36,842/31,818臺，累計同比增速分別為-29.5%/8.6%/-29.4%/-3.5%/+60.5%。我們預計，隨著4月底上海地區(qū)陸續(xù)復工復產，短缺零部件供應能力回升，公司銷量有望快速恢復。

 

    　　公司繼續(xù)加強智能化核心技術布局，科技創(chuàng)新推動品牌向上：長城旗下毫末智行近日發(fā)布了搭載HPilot3.0 的“毫末城市NOH”。配備一顆AI 能力360T、高速緩存144M、CPU 計算能力達到200K+ DMIPS 的超高算力芯片；同時還配套2 個激光雷達、12 個攝像頭概念股、5 個毫米波雷達，最大程度實現(xiàn)了整套輔助駕駛感知系統(tǒng)的安全冗余。在主動智能懸架方面，長城旗下精工汽車無錫基地項目正式簽約，項目投資31 億元，建成投產后將實現(xiàn)110 萬套EAS 空氣懸架系統(tǒng)、260 萬套EDC 電控懸架系統(tǒng)，年產值預計達100 億元。

 

    　　投資建議：我們預測公司2022 年至2024 年歸母凈利潤分別為78.9 億元、108.8億元和132.9 億元，凈資產收益率分別為11.8%、14.9% 和16.6%。維持“買入-B”的投資評級。

 

    　　風險提示：新上市車型龍頭股銷量不及預期；車用芯片緊缺影響產量；上游原材料價格大幅上漲；疫情影響供應鏈復工復產時間超預期。

 

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