潤建股份(002929)經營業績保持快速增長，雙主業齊頭并進不斷突破。2022Q1，公司營收達17.03 億元，同比增長43.27%；實現歸母凈利潤1.03 億元，同比增長48.38%，業績保持高速增長。2021 年度，公司營收達66.02 億元，同比增長57.47%；實現歸母凈利潤3.53 億元，同比增長47.88%，全年業績表現優異。業績增長主要系公司信息網絡管維和能源網絡管維板塊業務持續高速成長所致。隨著雙碳戰略下新能源電站運維業務快速拓展，疊加“東數西算”工程中公司IDC 項目不斷突破，公司有望在傳統通信管維業務基本盤穩增的前提下規模化拓展創新業務，帶來業績的邊際改善。

 

      數字經濟發展推動基本盤穩步增長，能源管維有望帶來業績新增量。

 

      2021 全年，公司傳統通信網絡管維板塊業績穩定增長，營收達43.48億元，同比增長27.69%。我國通信基站數量存量較大，2022 年預計全年推動60 萬個新增基站建設，基站管維服務市場需求將不斷增加，市場空間較大。公司2021 年維護基站約26.43 萬個，是通信網絡管維領域規模最大的民企（中國移動A 級供應商，中國鐵塔五星級服務商），公司管維業務具有較強的穩定性與持續性。其中信息網絡管維板塊收入達13.26 億元，同比增長211.75%，其中數字化業務收入同比增長185.67%，IDC 服務收入同比增長2071.58%。數字經濟發展邁向擴展期，帶動核心產業增加值占GDP 比重達10%，公司把握“十四五”規劃，積極推動數字經濟發展，在IDC 服務業務持續發力，服務覆蓋IDC 全生命周期，公司可轉債募投項目“五象云谷云計算中心”已完成土建和部分機電設備安裝，并于2022 年開始投產運營。隨著國家“東數西算”戰略不斷推進，數據中心通信傳輸線路的建設、運維、節能和災備等需求存在較大市場空間，公司作為管維龍頭有望在運營商建設中承擔重要使命。公司能源網絡管維板塊收入達9.26 億元，同比增長158.11%。

 

      公司用戶側與發電側全面布局，打造“發-輸-配-儲-用-云”全流程、全專業的技術服務能力，為客戶提供能一體化能源網絡管維解決方案，公司新業務新領域不斷突破，未來有望帶來業績新增量。

 

      經營效率改善促進毛利水平提升，費用持續優化帶來業績邊際改善。

 

      公司形成 “線上數字化平臺+線下技術服務”基本業務模式，建立統一綜合管維體系，提升管理經營效率。2021 年毛利率為20.31%，同比提升3.05%，2022Q1 毛利率為19.50%，同比提升1.09%，其中信息網絡管維毛利率提升明顯，達9.01%。公司持續加大市場戰略布局，提升市場、管理、研發人員股票期權激勵計劃，不斷擴大產品研發銷售規模。

 

      隨著公司各項業務整體提效，經營規模不斷擴大，公司盈利能力與估值有望雙升。根據公司2021 年度業績報告，我們給予公司2022E-2024E年歸母凈利潤預測值4.88 億元、6.47 億元、8.44 億元，對應EPS 為2.13 元、2.83 元、3.69 元，對應PE 為13.58 倍、10.24 倍、7.86 倍，給予“推薦”評級。

 

      風險提示：全球疫情影響及國內外政策；技術產品更新迭代風險；市場競爭加劇，新業務市場拓展不及預期。