康復行業(yè)龍頭股好賽道，居民老齡化+消費升級+康復科醫(yī)療新基建，康復醫(yī)療器械有望快速增長（1）需求端：居民生活概念股水平提升，康復需求逐漸“覺醒”。我國65歲以上人口比重快速增長，人口老齡化加深，人口結(jié)構(gòu)成為影響產(chǎn)業(yè)格局的根本力量。而過去中國經(jīng)濟40年的快速發(fā)展，居民生活水平也快速提高，居民對美好生活的追求驅(qū)動康復需求“覺醒”。康復需求既包括基礎(chǔ)的疾病康復，也包括有明顯消費升級屬性的產(chǎn)后康復、運動康復、兒童康復等需求，預計2025年，康復醫(yī)療器械市場概念股規(guī)模810億元，2021-2025年CAGR為13.97%。

 

    （2）供給端：康復科新基建有望帶進動新一輪采購周期。我國康復專科醫(yī)院和康復科的開設(shè)數(shù)量自2011年起快速增長，我國康復醫(yī)療的三級體系也已經(jīng)建成。隨著國家衛(wèi)生健康委員會發(fā)布《關(guān)于加快推進康復醫(yī)療工作發(fā)展的意見》、八部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于加快推進康復醫(yī)療工作發(fā)展的意見》、國家衛(wèi)健委推進15個省份率先開展康復醫(yī)療服務試點工作等政策驅(qū)動，康復端有望迎來一輪新的康復基建周期，我們預計未來5年的康復科基建周期有望帶來潛在市場增量約700億元。

 

    （3）支付端：醫(yī)保支付項目擴容和長期護理保險試點，有望為康復治療提供資金保險。2010年和2016年人社部先后出臺兩項政策將9項以殘疾人為主的康復項目和20項康復項目納入醫(yī)保，報銷項目從物理治療延伸至各項治療性項目和康復評定項目。

 

    2020年9月醫(yī)保局、財政部印發(fā)《醫(yī)保局、財政部概念股關(guān)于擴大長期護理保險制度試點的指導意見》，確定了28個省的48個地級市為試點，探索建立以互助共濟方式籌集資金、為長期失能人員的基本生活照料和與之密切相關(guān)的醫(yī)療護理提供服務或資金保障的社會保險制度。

 

    投資建議：重點關(guān)注翔宇醫(yī)療概念股、偉思醫(yī)療、普門科技、誠益通和麥瀾德（即將上市）等公司。

 

    風險提示：新冠疫情持續(xù)，康復設(shè)備采購周期延后風險；市場競爭加劇，盈利能力下降風險；新產(chǎn)品推廣及下沉不及預期風險。

 

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