一周市場回顧：本周滬深300 指數下跌1.87%，公用事業概念股指數上漲0.60%，環保指數上漲0.18%，周相對收益率分別為2.47%和2.05%。申萬31 個一級行業分類板塊中，公用事業及環保漲幅處于第10 和第12 名。電力板塊子板塊中，火電上漲1.28%；水電上漲1.64%，新能源發電下跌3.27%；水務板塊上漲1.80%；燃氣板塊上漲2.25%；檢測服務板塊下跌1.31%。

 

    重要事件：2022 年1-4 月，全國各電力概念股交易中心累計組織完成市場交易電量16300.9 億千瓦時，同比增長53.7%，占全社會用電量比重為60.8%，同比提高19.4 個百分點。省內交易電量合計為13350.3 億千瓦時，省間交易電量合計為2950.6 億千瓦時。

 

    專題研究：2021 年9 月國家能源局發布《抽水蓄能中長期發展規劃（2021—2035 年）》，到2025 年抽水蓄能投產總規模達到6200 萬千瓦以上；到2030 年投產總規模達到1.2 億千瓦左右。預計2035 年超過3 億千瓦，2040 年左右達到4 億千瓦，測算得出“十四五”期間投資增幅達150%，之后投資增速逐漸下降，至2040 年總投資約2.1 萬億元。

 

    投資策略：公用事業：1、電力市場概念股化改革推進，電價更能體現供需、成本、和環境價值，新能源建設成本不斷下行，新能源運營商具備“三重”確定性，“量”—風光裝機增速具備高確定性；“價”—火電價格上浮，疊加綠色溢價，綠電盈利空間打開；“業績”—去年低價風機和搶裝海風確保今年業績2、政策推動煤炭和新能源優化組合，煤價限制政策有望落地，火電盈利拐點出現。3、新能源為主新型電力系統建設，深度利好新能源發電商、電能綜合服務。推薦有抽水蓄能、化學儲能資產注入預期，未來輔助服務龍頭文山電力;推薦現金流良好，“核電與新能源”雙輪驅動中國核電；推薦積極轉型新能源，現金流充沛火電龍頭華能國際、中國電力等；有資金成本、資源優勢的新能源概念股運營龍頭三峽能源；電能綜合服務蘇文電能。環保行業：1、業績高增，估值較低；2、商業模式改善，運營指標持續向好：3、穩增運營屬性顯現，收益率、現金流指標概念股持續改善。環保行業：1、業績高增，估值較低；2、商業模式改善，運營指標持續向好：3、穩增運營屬性顯現，收益率、現金流指標持續改善。

 

    風險提示：政策不及預期；用電量增速下滑；電價下調。

 

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