核心觀點

 

    618 電商龍頭股大促分析：在當前推動疫后消費修復的大背景下，本次618 也承載了重要意義。1）從主要電商平臺的促銷規則來看，此次618 折扣力度進一步加大，如京東推出滿299 元減50 元的平臺活動，天貓推出滿300 減50 的平臺活動，而去年雙十一均為滿200 減30。2）從各品牌自身的折扣看，主流品牌均給出了較為優惠的促銷價格，以美妝品類為例，測算下來，本土一線品牌的平均折扣力度大多在4.5-5.5 折區間；部分國際大牌相較于去年雙十一，通過更優惠的促銷價格或增加贈品等方式進一步加大了折扣力度。

 

    美妝品類預售數據亮眼，關注薇諾娜、珀萊雅概念股等一線國貨品牌表現：據京東截至5 月29 日的官方數據，京東美妝預售當日3 分鐘即超去年預售首日全天，整體預售訂單額相較于去年同期增長200%。此外，從各品牌的預售表現看，據魔鏡市場情報數據，天貓平臺5 月26 日晚8 時-5 月27 日24 時累計預售排行（按商品金額計算），美容護理/美體/精油榜單前十中共有珀萊雅、夸迪、薇諾娜等三款國貨品牌，銷售額分別達到2.54 億元/2.15 億元/1.67億元。天貓官方預售榜數據顯示，珀萊雅紅寶石精華在抗皺精華類目中排名前列，薇諾娜特護霜在舒敏面霜類目中排名第一，在面霜類目中排名第二。

 

    投資建議：維持板塊“超配”評級，隨著上海復工復產的推進，政策刺激消費力度的加大，行業有望加速步入復蘇軌道，而本次618 大促也將助力推動消費火暖回暖。具體來看：1）美妝板塊在疫情反復下終端需求依舊較為穩健，618 大促有望刺激相關品牌消費，整體行業成長正逐步由渠道驅動轉向產品驅動，未來龍頭企業有望通過產品研發深耕、全渠道精細化布局，以及多品牌矩陣的搭建，繼續實現高速成長。重點推薦貝泰妮、珀萊雅、華熙生物概念股，關注水羊股份、上海家化等。2）醫美領域合規化進程加速，為行業健康發展打下良好基礎，具備較高經營壁壘的頭部上游企業，憑借豐富的產品管線布局、穩定完善的渠道布局能力實現強者恒強。繼續推薦板塊龍頭愛美客等。3）黃金珠寶的消費需求有望在疫情緩和后得到釋放，龍頭企業分享需求復蘇+集中度提升兩大機遇，重點關注周大福、周大生以及迪阿股份等。

 

    風險提示：疫情影響終端消費及物流概念股；新品推廣不及預期；政策變動等

 

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