數字經濟概念股將成為未來3-5 年科技領域投資的主要脈絡和基本框架。今年政府多次在重要規劃和會議中提到重點發展“數字經濟”,政策導向明顯。“數字經濟”內涵豐富,涉及上游集成電路、新材料,中游通信、網絡及算力基礎設施,下游垂直行業和互聯網內容應用等,投資機會眾多。我們認為,數字經濟的發展基礎是企業/行業的數字化改造,這恰恰也是通信行業未來幾年的重要使命。 國家大力推動“數字經濟”將會促使企業/行業加速數字化改造進程,并為資本市場提供大量中長期投資機會。

 

    展望下半年,我們認為,通信板塊經歷上半年調整后,部分個股的估值水平調整至歷史偏低位置,投資價值凸顯。隨著國內短期疫情影響逐步消退,以及市場對于負面信息逐步消化,我們認為下半年市場對于科技股的風險偏好也會逐步抬升。同時我們也注意到偶發性疫情、地緣政治和供應鏈安全仍有不確定性,市場風險偏好很難回歸到前兩年的高點。在此背景下,我們認為,今年下半年通信板塊的選股應該將重點放在處于高景氣細分賽道、未來三年增長穩健且估值水平處于歷史偏低位置的“價值成長股”。

 

    具體選股思路如下:

 

    一是高景氣主線。我們認為,物聯網模組、新能源車概念股連接器、軍工通信、高精度導航、海風/海纜等行業的預期復合增速超過30%,當前時點來看,重點標的的估值水平均回落至歷史低點,與當前高景氣的基本面已背離,具備較高性價比。重點推薦標的移遠通信、廣和通、七一二,建議關注華測導航、美格智能、瑞可達、中航光電、鼎通科技、中天科技、亨通光電。

 

    二是國產替代主線。隨著國內中游環節概念股廠商在全球市占率不斷提升,上游元器件廠商通過自身技術積累,打破供給天花板,包括物聯網芯片/國產工業軟件/光器件/晶振等環節已經逐步開始國產替代,重點推薦寶信軟件、泰晶科技,建議重點關注:翱捷科技、天孚通信、光庫科技、炬光科技。

 

    三是出口主線。二季度開始人民幣兌美元快速貶值,利好光通信、企業辦公、智能控制器等出口占比較大的領域。光通信板塊,中際旭創、新易盛、天孚通信、太辰光等光器件公司海外營收占比均超50%。企業辦公板塊億聯網絡21年海外營收占比超過八成。智能控制器板塊,21 年和而泰和拓邦股份的海外營收也超過50%。我們認為,人民幣兌美元貶值有望使得上述公司營收向好,毛利率大部分向好。重點推薦億聯網絡,建議關注中際旭創、新易盛、天孚通信。

 

    四是絕對收益&防御主線。我們關注的是穩健成長、景氣度持續向上的低估值板塊,主要包括通信運營商板塊,建議關注通信運營商板塊。

 

    此外,我們認為隨著上游缺貨緩解,2022 年下半年中游行業毛利率有望緩解,建議關注中游廠商盈利能力提升。2020Q3 需求爆發以及供應鏈備貨過度導致上游原材料短缺,2021Q3 消費電子需求疲軟導致原材料缺貨出現分化,目前原材料龍頭股缺貨情況還在持續分化,但總體向好。我們認為,目前除基帶芯片、車規級MCU、高端功率IC、邏輯IC 等少數品類元器件還較為缺貨,其他大部分電子元器件的缺貨情況已經大大緩解,價格開始出現松動。隨著時間推移,疊加今年消費電子需求繼續疲軟,我們認為2022Q2-2022Q4 上游元器件缺貨/漲價繼續緩解,中游行業成本和備貨壓力將顯著減輕,毛利率有望企穩回升。建議關注:移遠通信、廣和通、泰晶科技、移為通信,美格智能、新易盛、中際旭創、天孚通信、太辰光。

 

    風險提示:美國對于國內科技企業制裁龍頭股加重;上游缺貨加劇;上游芯片技術發展帶來產品技術迭代風險;疫情不確定性導致供應鏈沖擊;IDC 新建設項目落地不及預期等。

 

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