行業(yè)近況

 

    國家統(tǒng)計局公布：5 月社零總額3.35 萬億元，同比-6.7%，隨著各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進，疫情影響逐步減弱，社零消費龍頭股增速環(huán)比4 月降幅收窄4.4ppt。

 

    1-5 月累計社零概念股總額17.17 萬億元，同比下滑1.5%。目前隨著各地疫情進一步有效管控，及政府穩(wěn)增長目標下的各項舉措落地，我們預(yù)計6 月消費數(shù)據(jù)環(huán)比有望繼續(xù)改善。

 

    評論

 

    1、5 月社零增速符合預(yù)期，疫情有效管控后各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進，消費逐步回暖。①分業(yè)態(tài)看：5 月商品零售額同比-5.0%，餐飲收入同比-21.1%，較4 月分別回升4.7/1.6ppt；②分渠道看：線上方面，5 月實物商品網(wǎng)上零售額同比+7%，增速恢復(fù)正增長，我們預(yù)計6 月快遞物流進一步恢復(fù)后，電商表現(xiàn)有望繼續(xù)向好；結(jié)構(gòu)方面，1-5 月線上滲透率較1-4 月提升1.1ppt至24.9%，線上化趨勢持續(xù)。線下方面，1-5 月限額以上超市、便利店、百貨店零售額同比分別+4.0%/+4.7%/-10.3%，不同業(yè)態(tài)表現(xiàn)持續(xù)分化。

 

    2、必選消費保持良好增長，可選品類環(huán)比改善，但仍下滑。①必選品類：

 

    5 月糧油食品、中西藥品、飲料類同比分別+12.3%/+10.8%/+7.7%，保持正增長，增速環(huán)比提升2.3/2.9/1.7ppt；②可選品類概念股：5 月化妝品、服裝紡織、金銀珠寶、汽車類仍有兩位數(shù)下滑，但降幅縮窄，同比分別-11.0%/-16.2%/-15.5%/-16.0%，增速環(huán)比+11.3/+6.6/+11.2/+15.6ppt；文化辦公用品相對顯韌性，同比-3.3%，增速環(huán)比+1.5ppt；③地產(chǎn)后周期品類：家電、建材、家具類繼續(xù)承壓，同比分別-10.6%/-7.8%/-12.2%，增速環(huán)比-2.5/+3.9/+1.8ppt。

 

    3、伴隨各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進，及政府鼓勵消費政策落地，我們預(yù)計下半年消費概念股有望逐步回暖。6 月上海等地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進，國務(wù)院等多部門積極出臺多項擴大內(nèi)需、促進消費、助企紓困、保障物流供應(yīng)鏈等一系列政策舉措，我們認為國內(nèi)消費韌性較強，預(yù)計下半年消費數(shù)據(jù)將延續(xù)回暖態(tài)勢。

 

    估值與建議

 

    我們堅定看好具備核心競爭壁壘的優(yōu)質(zhì)消費龍頭的市占率持續(xù)提升趨勢，建議兩條主線：

 

    一是受益新消費變革及國貨崛起趨勢的高景氣賽道龍頭，重點推薦培育鉆石龍頭力量鉆石、中兵紅箭；美妝醫(yī)美龍頭華熙生物、愛美客、貝泰妮、珀萊雅、科思股份；潮玩龍頭泡泡瑪特；電子煙龍頭思摩爾；國產(chǎn)鏡片龍頭明月鏡片。

 

    二是關(guān)注后續(xù)基本面有望邊際改善，或存在催化劑的頭部企業(yè)，如家居龍頭歐派家居、顧家家居、敏華控股、索菲亞；人服龍頭科銳國際；電動工具龍頭泉峰控股；家用輕工龍頭穩(wěn)健醫(yī)療、晨光文具、上海天洋、公牛集團；包裝龍頭裕同科技；運動體育龍頭久祺股份概念股、共創(chuàng)草坪、浙江自然。

 

    風險

 

    疫情反復(fù)；宏觀經(jīng)濟下行風險；行業(yè)概念股競爭加劇風險

 

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