近期重點關注：（1）能源安全概念股和煤炭保供是今年重要工作，供需面預計緊平衡：近期高層領導人多次提及保能源安全，國常會再次強調(diào)保障煤炭電力穩(wěn)定供應，今年以來的16 次國常會中有14 次提及能源電力內(nèi)容。事實上，根據(jù)保供要求，今年以來各產(chǎn)煤省和煤炭企業(yè)在確保安全的前提下穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)，并持續(xù)加強儲煤能力建設。1-4 月國內(nèi)原煤產(chǎn)龍頭股量同比增長10.5% ， 其中內(nèi)蒙/ 山西/ 新疆/ 陜西分別增長14.6%/9.9%/29.0%/5.8%，占產(chǎn)量增長的93%，3、4 月以來產(chǎn)量環(huán)比增長煤炭供需偏緊矛盾有一定緩解。但從近期產(chǎn)量看，增產(chǎn)難度較大，4 月以來產(chǎn)量穩(wěn)步下降。根據(jù)統(tǒng)計局和運銷協(xié)會數(shù)據(jù)，4 月全國日產(chǎn)量回落至1209 萬噸，環(huán)比下降8%；5 月上中旬全國重點監(jiān)測煤炭企業(yè)完成產(chǎn)量1.03 億噸，相比4 月上中旬下降6.5%，同比增速也降至3.3%；5 月27 日-6 月1 日，重點監(jiān)測煤企煤炭日均銷量654 萬噸，周環(huán)比下降3%。在增產(chǎn)目標下預計下半年產(chǎn)量有小幅增長，但考慮到進口低位以及下半年需求（疫情復蘇+旺季）回升，行業(yè)供需面總體緊平衡，煤價預計維持高位水平。（2）煤炭先進產(chǎn)能核定工作總體要求仍較嚴，預計產(chǎn)能產(chǎn)量增長可控：本周應急管理部、國家礦山龍頭股安監(jiān)局、國家發(fā)展改革委、國家能源局等四部委聯(lián)合下發(fā)《關于加強煤炭先進產(chǎn)能核定工作的通知》，文件要求確保安全生產(chǎn)是先進產(chǎn)能釋放的前提條件，在審查安全生產(chǎn)條件時，有13 類情形之一的，不得確定為先進產(chǎn)能煤礦。此外，煤與瓦斯突出、沖擊地壓、高瓦斯、水文地質(zhì)類型復雜極復雜等災害嚴重礦井原則上不得核增生產(chǎn)能力。同時針對申請擴增產(chǎn)能的時間由原來的3 年壓縮到1 年，露天煤礦、一級安全生產(chǎn)標準化煤礦或者智能化煤礦不受限制。不過煤礦產(chǎn)能核定還需國土、環(huán)保等部門審批，預計產(chǎn)能增加落實到實際產(chǎn)量仍需時間。

 

    行業(yè)判斷：在國際能源價格高企及穩(wěn)增長持續(xù)強化的政策預期下，煤炭龍頭股板塊有望直接受益，繼續(xù)看好板塊。目前需求處于底部，供給難有增長，行業(yè)動態(tài)PE 約5-6 倍水平，供需面趨緊有望提升估值。保供穩(wěn)價政策趨于平穩(wěn)，中報業(yè)績確定性高，成為短期催化劑。中長期行業(yè)供需緊平衡，煤企分紅優(yōu)勢將持續(xù)顯現(xiàn)。繼續(xù)重點看好盈利能力較強且具備資源優(yōu)勢的公司：陜西煤業(yè)、山西焦煤、兗礦能源（A、H）、潞安環(huán)能、中國神華（A、H），建議關注行業(yè)主線：（1）受益于穩(wěn)增長彈性較高的焦煤龍頭：如平煤股份、淮北礦業(yè)、盤江股份、冀中能源等；（2）估值較低業(yè)績增長確定的公司：山煤國際、晉控煤業(yè)、中煤能源（A、H）、蘭花科創(chuàng)龍頭股等；（3）轉型新業(yè)務提升估值的公司：如華陽股份、電投能源、寶豐能源、金能科技等。

 

    風險提示。下游需求增速低預期，政策壓力下煤價超預期下跌等。

 

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