自由港恢復時間延后疊加北溪一號降負荷，歐洲天然氣概念股價格快上上行。6 月14 日，美國自由港官網公告因受此前火災影響，該港口計劃在未來90 天內部分重啟產能，此前預計停產時間僅為三周，預計要到2022 年底才能完成所有必要的維修并恢復全面的工廠運營。同時，俄羅斯北溪一號天然氣管道維修工作延遲，輸氣量或將由1.67 億立方米/日下降至1 億立方米/日，減少約40%。

 

    　　受此影響，歐洲天然氣龍頭股價格再度飆升，自6 月13 日至17 日，歐洲TTF 天然氣期貨價格上漲近61%。6 月18 日，俄羅斯天然氣工業股份公司公告“土耳其溪”天然氣管道將于本月21 日至28 日暫停輸氣，以執行計劃中的年度檢修。

 

    　　“土耳其溪”每年可供氣315 億立方米，主要向土耳其市場和東南歐國家供氣。

 

    　　由于俄羅斯的天然氣供應量減少，部分歐洲國家已開始使用為冬季儲存的天然氣。我們預期當下至秋冬季，全球能源價格依然將會維持高位。

 

    　　動力煤：需求旺季來臨，煤價保持高位。本周北港動煤現貨價環比下降80 元/噸至1280 元/噸，煤價下降的主要原因為下游復工復產力度偏弱，前期化工用煤剛性補庫需求釋放后，需求持續性低于預期，而港口煤長期儲存存在掉卡和自燃風險，貿易商下調報價緩解庫存壓力。本周北方四港庫存為1314 萬噸，環比增加40 萬噸。從終端庫存來看，全國統調電廠存煤1.59 億噸，較去年同期分別增加5000 萬噸，終端電廠庫存充足。華南、西南一帶持續降雨導致氣溫偏低，疊加工業用電需求偏弱，沿海八省日耗維持在170 萬噸附近，較2021 和2020 年同期減少30 和10 萬噸左右。6 月中旬后，華東一帶有望迎來高溫天氣，對于電煤需求明顯提振。在進口煤價格依然倒掛的情況下，預計市場煤下跌空間有限，國內動力煤價格將保持高位運行。

 

    　　雙焦：焦炭第二輪提漲落地，鋼廠聯合限產壓制原料價格。本周焦炭第二輪提漲200 元/噸落地，兩輪累計上漲300 元/噸。唐山多家鋼廠在下游需求偏弱背景下采取聯合限產措施，本周末市場傳出鋼廠對焦炭現貨300 元/噸的降價函，預計焦炭下輪漲價落地難度較大。本周主焦煤價格環比上漲100-350 元/噸，焦煤在供需緊張下依然維持強勢，短期來看，終端需求疲軟也將影響到焦煤價格，但從中長期來看，焦煤端供需情況最為緊張，只要下游焦炭和鋼材價格能傳導出去，焦煤價格易漲難跌。

 

    　　原油：供給有限疊加地緣沖突加劇，原油價格或將維持高位震蕩。供給端：

 

    　　2022 年5 月歐佩克原油產量達28.51 百萬桶/天，較4 月減少17.6 萬桶/天；前5 個月累計原油產量達4267.35 百萬桶，較去年同期增長13.0%。本周美國原油產量12.0 百萬桶/天，較上周增長0.84%。需求端：本周美國煉油廠周度開工率達93.7%，較上周減少0.5PCT，較去年同期增加1.1PCT；本周美國原油庫存930.3 百萬桶，較上周減少575.5 萬桶，較去年同期減少14.8%。油價目前仍處于上行區間：截至6 月17 日，WTI 原油價格116.46 美元/桶，較上周減少3.98 美元/桶，年初以來已上漲近53%；Brent 原油價格126.65 美元/桶，較上周減少0.52 美元/桶，年初以來已上漲近63%。

 

    　　投資建議：看好煤炭資源稟賦良好和長協煤占比較高的動力煤概念股生產企業，建議關注：中國神華、兗礦能源、陜西煤業、電投能源以及廣匯能源。焦煤行業隨著國內疫情進一步緩解，國內復工復產節奏有望加快，鋼材需求有望在穩增長措施逐步落地的驅動下持續抬升。看好主焦煤概念股生產比例較高或者今年仍有新增產能釋放的煤炭生產企業，建議關注：淮北礦業、平煤股份和山西焦煤。天然氣高景氣延續，建議關注：廣匯能源。原油價格高位運行，建議關注：中國海油。

 

    　　風險提示：能源概念股價格波動加大、海外地緣沖突加劇、下游需求不及預期。

 

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