投資要點：

 

    近日，澳大利亞因寒流來襲、俄烏沖突推高天然氣概念股價格以及近部分火力發(fā)電廠維修等原因，導致多地電力嚴重短缺。當?shù)乇O(jiān)管部門設置300 澳元/兆瓦時（約人民幣1.4 元/千瓦時）的電力批發(fā)價格上限進一步加劇了供電緊張的形勢。新南威爾士等5 個州正面臨大規(guī)模停電風險。

 

    新能源轉(zhuǎn)型快速推進，2021 年澳大利亞火電發(fā)電量占比下滑至71%。澳大利亞能源龍頭股結(jié)構(gòu)以煤&氣為主，2021 年，其煤炭和天然氣凈發(fā)電量占比分別達52%、15%。但2018 年以來澳大利亞加快新能源轉(zhuǎn)型，2021 年火電凈發(fā)電量占比已較2018 年下滑11.5pct 至70.5%，風電+光伏發(fā)電量提升至21.8%。而在新能源快速轉(zhuǎn)型的初期，火電作為基荷能源，在保障電力安全供應方面不可或缺。

 

    寒流來襲+電價“限價令”，澳大利亞面臨“電力荒”。

 

    寒流來襲是“電荒”導火索。澳大利亞寒流突襲，預計從6 月1 日起，澳大利亞氣候?qū)⒀杆龠M入冬季，且這次降溫將打破大多數(shù)冬季記錄。寒流突襲拉動了居民用電取暖需求，成為了澳大利亞電力短缺的導火索。以新南威爾士州為例，其6 月16 日下午預計供應缺口達4000 兆瓦（占前一日下午用電總需求的66%）。

 

    客觀來看，由于維修保養(yǎng)等原因，澳大利亞東海岸約有超過四分之一的火電廠處于停運狀態(tài)。據(jù)咨詢公司W(wǎng)attClarity 數(shù)據(jù)，新州有三分之一的煤炭機組無法使用，昆州有27%的機組被關(guān)閉，維州有23%的機組被關(guān)閉。

 

    電價“限價令”的出臺，切斷了火電廠傳導燃料成本的路徑，加劇了電力供應緊張形勢。澳大利亞電力現(xiàn)貨市場交易被暫停，同時設置300 澳元/兆瓦時（約人民幣1.4 元/千瓦時）的電力批發(fā)價格上限，加劇了供電緊張的形勢。據(jù)北極星售電網(wǎng)，天然氣價格高企背景下，燃氣電廠的度電成本已達400 澳元/千瓦時（人民幣1.88 元/千瓦時）。

 

    自從設定電力批發(fā)價格上限后，發(fā)電廠投標意愿下降，部分燃煤和天然氣發(fā)電廠也關(guān)閉了其發(fā)電機組，加劇了電力供應緊張形勢。

 

    澳大利亞“電力荒”本質(zhì)上反映了在能源轉(zhuǎn)型過程中火電作為基荷 能源不可或缺。日本、美國、歐洲目前均面臨著電力龍頭股供應不足的問題。對于我國來說，我國當前正處于能源轉(zhuǎn)型的初期，部分地區(qū)同樣也面臨今年迎峰度夏用電高峰期間的用電緊張問題，浙江、安徽、河南、山東等省份今年迎峰度夏期間或面臨較大的電力保供壓力。

 

    今年各地正通過增加外來電、增加燃煤庫存等方式來保證電力供應。

 

    但在燃煤成本處于高位的背景下，通過發(fā)力煤炭增產(chǎn)增供嚴控上游成本以及建立有效的燃煤龍頭股成本疏導機制成為我國迎峰度夏期間電力保供的關(guān)鍵。

 

    投資建議：行業(yè)方面，在燃煤成本處于高位的背景下，嚴抓煤炭增產(chǎn)增供以及建立有效的燃煤成本疏導機制是我國迎峰度夏期間電力保供的關(guān)鍵。維持行業(yè)“推薦”評級。個股方面，火電板塊建議關(guān)注盈利有望改善的華能國際、國電電力、大唐發(fā)電、華電國際、上海電力、福能股份龍頭股、華潤電力、粵電力A、申能股份、中國電力；建議關(guān)注綠電優(yōu)質(zhì)標的三峽能源、龍源電力、廣宇發(fā)展、吉電股份、金開新能、節(jié)能風電、太陽能、中閩能源、中廣核新能源；建議關(guān)注水電優(yōu)質(zhì)標的長江電力、國投電力、川投能源、華能水電。

 

    風險提示：重點關(guān)注公司業(yè)績改善不如預期、電價下滑風險、用電需求不及預期、政策變動風險、煤價大幅上漲。

 

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