1.歐盟是全球第二大化學品市場。過去幾年，受制于成本競爭力等因素，發(fā)展處于停滯狀態(tài)。但歐洲化工業(yè)仍有其亮點，偏高端的特種化學品和消費化學品擁有競爭優(yōu)勢，是凈出口。

 

    　　2.煉油方面：過去十年，歐洲煉廠是全球格局遷移的受損者，受疫情和碳中和影響，產(chǎn)能凈淘汰。未來幾年，俄烏戰(zhàn)爭將給歐洲煉廠帶來更大難題。

 

    　　第一、歐洲成品油消費結(jié)構(gòu)柴油占比高，且依賴俄羅斯，第六輪制裁落地可能加大歐洲成品油尤其是柴油的供給缺口。

 

    　　第二、由于歐洲減少采購俄羅斯的Ural 原油，不得不面臨溢價采購中東或其他油種，提升了加工原油成本。一些煉廠按照加工俄羅斯油種設(shè)計，尋找替代油種，煉廠也需要對二次加工做出調(diào)整，提高了加工難度。

 

    　　第三，氫氣龍頭股是煉廠主要的輔料，用于加氫裂化和加氫精制。而歐洲天然氣價格飆升，抬升了制氫成本。

 

    　　3.乙烯龍頭股方面：競爭力弱、產(chǎn)能萎縮，但產(chǎn)業(yè)集群效應較強，下游精細化工概念股以及低碳領(lǐng)域保有一定競爭力。

 

    　　歐洲乙烯由龍頭股于其原料結(jié)構(gòu)石腦油為主，成本競爭力偏弱。但存量加工能力仍較大，歐洲乙烯生產(chǎn)和消費基本自給自足，PVC 有一定出口。另外，歐洲乙烯工業(yè)和下游衍生物的特點是，管網(wǎng)非常發(fā)達，產(chǎn)業(yè)集群效應比較強。以安特衛(wèi)普產(chǎn)業(yè)園為例，煉油和乙烯呈現(xiàn)減量發(fā)展，未來增量投資或更偏向于精細化工品、氫能、二氧化碳回收利用等領(lǐng)域。

 

    　　風險提示：俄烏沖突加劇風險；高能源龍頭股成本引起石化產(chǎn)業(yè)開工率下降風險；石化產(chǎn)能退出加快風險

 

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