核心觀點：

 

    　　事件：暑運開始以來國內航空市場龍頭股運量周環比保持在10%左右，市場整體恢復速度較快。

 

    　　7 月國內單日航空旅客運輸量已連續多日超過100 萬人次，7 月3 日客運航龍頭股班架次已超過一萬班。

 

    　　民航概念股客運數據持續向好，有望繼續保持量價齊升。7 月3 日-7 月5 日全國運輸量均保持在百萬人次，未來五天預售數據顯示客運量有望持續加速增長，近期有望突破125 萬單日客運量，航班架次將保持在10000 班以上。近期市場平均機票價格保持在900 元左右，在燃油附加費傳導以及需求持續增加的環境下，后期票價水平有望上升至1000 元以上。目前市場整體客座率恢復至70%左右，并保持穩步上升。

 

    　　北上市場繼續恢復，需求釋放空間巨大。自六月疫情管控逐漸放松，北京兩場與上海兩場客運量從6 月初的不到2 萬人開始恢復，7 月整體進入加速恢復期，截止到7 月5 日北上四場單日客運量已超過12 萬人次，同比疫情前恢復30%。正常情況下，北上市場在全國民航市場占比在30%-40%左右，目前占比僅為11%，并且主要商務航線客運量同比仍下降60-70%，仍有較大的需求釋放空間。

 

    　　旅游航線恢復目前好于商務航線，遠期訂座量環比增加。受雙減政策影響本輪暑運有所提前，旅游需求在高考及中考后恢復明顯，帶有旅游性質的航線持續向好。以海南為例，目前三亞、海口以及博鰲機場流量基本已恢復至疫情前的80%，西北、華北以及東北地區的客源流入較多，三亞進港客座率已達到75%以上，超過市場平均水平。熱門旅游航點今年普遍放松防疫政策刺激旅游，需求增加基本不受疫情防控限制。從旅行計劃來看，熱門旅游市場上遠期（7 天以外）旅客提前購票量環比上周增加3%-5%，有計劃的出行需求仍在持續增加。

 

    　　防疫政策放松后，短期疫情反復難以影響整體恢復趨勢。從近期有疫情的西安地區來說，目前西安進港客座率在40%，但是出港客座率仍保持在80%。目前防疫政策從之前的全面封城已經變為管控部分地區以及娛樂場所，對航空工作人員以及出行旅客的限制有大幅減少，與上一輪疫情相比，周邊市場概念股如銀川、蘭州、西寧等地航空訂座量也未受到影響，客運量保持正常增加。目前上海客運量基數在全國市場上較低，另外其他城市地區目前對上海的限制性措施已基本取消，短期內出現的疫情反復對民航市場整體復蘇影響有限，持續看好暑運恢復。

 

    　　投資分析意見：今年暑運開始時間提前，疫情防控有所放松，跨省游需求持續上升。去年暑運進行到7 月二十號后受南京疫情影響提前結束，今年需求旺盛持續時間有望超過2021年暑運，后期需持續關注航司在市場量價齊升下的盈利恢復。推薦關注中國國航、南方航空、吉祥航空、春秋航空。

 

    　　風險提示：各地疫情恢復不及預期、油匯概念股大幅波動、經濟增速不及預期、安全事故風險

 

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