核心觀點：

 

    醫美&化妝品：醫美行業滲透率仍處于較低階段，高景氣度猶存，政策的規范有利于合規產品和龍頭醫美服務機構�；瘖y品行業發展十余年，當下行業從整體高增進入增長分化階段，2022年以來行業的四大變化逐漸明晰，①增長承壓，但仍舊韌性；②渠道變革，直播電商崛起；③消費升級趨勢凸顯，高價品類逆勢高增；④品牌增長分化，國貨龍頭份額持續提升。未來產品力、品牌力或將超越渠道成為化妝品品牌的主要增長來源。

 

    培育鉆石：培育鉆石行業持續高景氣，龍頭公司有望充分受益。上游毛坯生產環節競爭格局依舊穩固，中游印度培育鉆石進出口額同比高增，下游終端需求有望進一步擴張。我們認為，具備突出規模、技術與渠道優勢的上游毛坯生產企業將顯著受益，而下游率先推進消費者教育、搶占零售市場的珠寶品牌亦有望受益于這一新消費浪潮。

 

    黃金珠寶：珠寶行業呈現復蘇態勢，渠道下沉促進長期增長。我們認為，上半年國內疫情擴散疊加金價短期波動造成需求短暫收窄，預計隨婚慶需求的剛性回補，黃金珠寶的消費需求有望反彈；全球宏觀經濟趨于穩定，投資者對金價的預期較為平穩，投資需求有進一步恢復的空間。長期來看，老牌珠寶品牌加速推進古法金，產品結構不斷優化；在省代模式的推廣下，渠道有望進一步下沉。

 

    商超概念股：競爭格局緩和疊加“囤貨”需求高漲，有望出現業績拐點。一方面，社區團購等新零售業態有所退潮，行業的競爭格局逐漸緩和，加之商超企業布局供應鏈建設，積極拓展渠道，促進產品融合，盈利能力有望得到改善；另一方面，2022年以來受疫情影響，居民的“囤貨”需求有所高漲，對于部分生活必需品、生鮮商品的供應鏈提出更高要求。

 

    母嬰概念股：三胎政策各項配套措施正在不斷完善，國家運用“雙減”及住房保障龍頭股等組合拳，從多領域減輕育兒成本，改善適婚人群結婚意愿與生育意愿。考慮到當前出生人口數量的變動趨勢，我們認為消費者或將更加重視養育問題，母嬰消費的優質化及品牌化進程或將加速，全國性及區域性母嬰運營龍頭或將受益。

 

    風險提示：消費需求整體疲軟；行業競爭加��；龍頭展店不及預期；上市公司營銷、創新、展店投入明顯增大。

 

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