投資建議：精選龍頭，關(guān)注新興

 

    需求與供給共振，推動(dòng)功能性護(hù)膚品保持快速增長：環(huán)境污染、疫情等外部因素，壓力、焦慮等消費(fèi)者精神狀態(tài)，小紅書概念股、抖音等新媒介對護(hù)膚和美容等知識(shí)的普及增加了消費(fèi)者對功能性護(hù)膚品的需求；原料與工藝創(chuàng)新、醫(yī)藥等領(lǐng)域企業(yè)的跨界提升了功能性護(hù)膚品的供給。預(yù)計(jì)2021-2026年，中國功能性護(hù)膚品銷售規(guī)模有望從952億元增長至2298億元，CAGR+19.3%。

 

    推薦由皮膚學(xué)級護(hù)膚品概念股起步，卡位敏感肌賽道和云南特色植物成分，不斷拓展產(chǎn)品矩陣，由敏感至敏感+/健康肌膚、由舒敏龍頭股、屏障修復(fù)到抗初老、抗衰的貝泰妮；由透明質(zhì)酸原料B2B起步，業(yè)務(wù)拓展至藥械B2B2C再到功能性護(hù)膚品B2C，生物活性物研發(fā)、技術(shù)驅(qū)動(dòng)的華熙生物；推薦擁有醫(yī)研共創(chuàng)、強(qiáng)產(chǎn)品力的玉澤以及多品牌矩陣的化妝品集團(tuán)上海家化；推薦卡位肌膚微生態(tài)、深耕透明質(zhì)酸領(lǐng)域，擁有璦爾博士、頤蓮、善顏等多品牌矩陣的魯商發(fā)展。建議關(guān)注重在械字號敷料和妝字號護(hù)膚品等領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢、完善布局的重組膠原龍頭巨子生物以及天然膠原龍頭創(chuàng)爾生物。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    護(hù)膚品概念股為典型可選消費(fèi)品，受居民購買力、消費(fèi)情緒影響大；功能性護(hù)膚品定價(jià)普遍高于一般護(hù)膚品。護(hù)膚品為典型非生活必須品，在居民購買力上升階段性放緩期、邊際消費(fèi)意向較低的時(shí)期，消費(fèi)者傾向于減少相關(guān)消費(fèi)概念股，進(jìn)而對行業(yè)增速和各品牌產(chǎn)生一定影響。

 

    競爭失序：功能性護(hù)膚品概念股尤其是皮膚學(xué)級護(hù)膚品、強(qiáng)功效和專業(yè)美容級護(hù)膚品，競爭加劇，或影響品牌盈利能力。

 

    產(chǎn)品品質(zhì)安全性事件：1）功能性護(hù)膚品對安全標(biāo)準(zhǔn)要求高，尤其是皮膚學(xué)級護(hù)膚品主要針對亞健康肌膚龍頭股；產(chǎn)品品質(zhì)問題是潛在風(fēng)險(xiǎn)。2）新原料的探索過程中不排除出現(xiàn)影響皮膚健康的個(gè)別事件。

 

    監(jiān)管政策超預(yù)期變化：國家對護(hù)膚品在原料、生產(chǎn)、運(yùn)營、營銷、渠道等領(lǐng)域的監(jiān)管處日趨嚴(yán)格的通道中，或?qū)π袠I(yè)增速或特定企業(yè)的運(yùn)營產(chǎn)生影響。

 

數(shù)據(jù)推薦

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