投資建議

 

    　　在穩增長背景下，電網投資逆周期屬性強，我們認為有望進入上行通道，疊加新能源大基地、分布式智能電網建設龍頭股，我們看好電網投資持續加速落地，重點突出特高壓、配電網智能化、數字化等關鍵領域結構性變化，行業景氣度持續向上，相關核心標的有望受益。

 

    　　理由

 

    　　穩增長下電網投資力度加大，年內仍有近4000 億元投資待釋放。電網板塊景氣度主要受宏觀、電網投資、關鍵事件等因素驅動。國網、南網已相繼發布穩住經濟有關措施1，1Q22 電網投資態勢良好，同比增速達到15.1%，我們預計今年全年電網基建投資在5000 億元以上（1-5M已完成1263 億元），兩網全口徑投資或達6200 億元以上。我們預計“十四五”期間電網投資較“十三五”增速10%以上，兩網全口徑投資或達3.3~3.4 萬億元。

 

    　　集中式+分布式新能源帶動電網升級改造，特高壓、配電網智能化是重點方向。1）新能源大基地建設需配套特高壓通道外送，我們預計2022-2023 年或迎來特高壓核準高峰，前期、核準、建設節奏有望提速，同時4.55 億kW風光大基地規劃或進一步帶來新增外送通道需求。2）配電網為分布式電源消納主戰場，我們認為主動配電網、企業級源網荷儲一體化微電網或代表未來分布式智能電網發展方向，建議關注電網二次設備、一二次融合設備、微電網等機會。

 

    　　電網數字化持續深化。1）感知層：加速布局計量傳感及智能終端，增強電網可觀、可測、可控水平，今年以來物聯電能表招標量顯著提升，為去年同期的6.1 倍，此外電網在積極推進新型臺區智能融合終端應用；2）應用層：

 

    　　推動新一代調度技術支持系統、營銷2.0 系統、PMS3.0 等關鍵系統建設，提升電網生產經營效率；3）市場化：電力市場化改革加速，催生發電側電力交易輔助決策以及用戶側虛擬電廠業務機會。

 

    　　盈利預測與估值

 

    　　我們看好“新能源+穩增長”雙輪驅動下電網投資加速以及結構性變化，關鍵領域有望享受廣闊空間和高增長，持續推薦：1）特高壓：國電南瑞龍頭股、特變電工、思源電氣，建議關注：許繼電氣（未覆蓋）；2）配電網智能化龍頭股：宏力達，建議關注：四方股份（未覆蓋）；3）數字化：國網信通概念股、威勝信息（與通信組聯合覆蓋）、國能日新（與軟件組聯合覆蓋），建議關注：清大科越（未上市）。

 

    　　風險

 

    　　電網投資不及預期，特高壓核準進度不及預期。

 

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