拉閘限電引關 注,2022年要求長協全部覆蓋。去年下半年,受南方地區來水偏枯和煤炭龍頭股價格高企影響,我國出現拉閘限電現象,引發國家重視,后續不斷強調電力保供問題。2021 年12 月,國家發改委發布《2022 年煤炭中長期合同簽訂履約工作方案(征求意見稿)》,提出發電供熱企業年度用煤扣除進口煤后應實現中長期供需合同全覆蓋。 

 

    今年以來煤炭供需龍頭股仍然偏緊,發改委嚴控煤價。今年以來,受新冠疫情、主要經濟體貨幣政策轉向,特別是俄烏地緣沖突加劇等多重因素共同影響,國際大宗商品價格形勢更加嚴峻復雜和不確定,煤炭價格高企,發改委執行一些列措施嚴格控制煤價。2022 年2 月,發改委發布303 號文,明確了中長期交易價格合理區間;后期為應對煤價炒作以及價格落實,多次召開專題會議,并發布煤炭價格調控監管政策系列解讀,嚴格控制煤價。 

 

    嚴查長協履約,明確最后期限。除控制電煤龍頭股價格之外,國家出臺了一系列政策,對長協合同進行履約核查。3 月發改委發布《關于開展2022 年煤炭中長期合同簽訂履約專項核查工作的通知》,重點檢查合同簽訂數量、價格機制等落實情況。針對后期落地難、價格不到位等問題,國家又出臺一些列措施推動長協補換簽工作。6 月發改委發布《關于做好2022 年電煤中長期合同補簽換簽和履約監管工作的通知》,要求各產煤省區迅速對本地區電煤長協簽訂情況進行全面摸底,未達到簽訂任務目標的,抓緊組織按相關要求和價格補簽電煤長協合同,最晚于7 月8 日前在全國煤炭交易中心錄入。7 月1 日,發改委2022 年電煤中長期合同換簽補簽視頻會議中再次強調,近期要抓緊完成換補簽工作,換簽6月28 號之前要全部完成,補簽7 月8 號要全部完成。 

 

    對于未能及時履約行為,處罰力度進一步加強。6 月發布的574 號文明確規定,從6 月份開始,對不履約的企業嚴格執行"欠一補三"合同條款,即以月度為單位,企業有履約欠量欠價的,需按欠量欠價資源量的3 倍向合同另一方補齊資源。7 月1 日召開的電煤中長期合同換簽補簽視頻會議對于處罰措施進一步升級,指出對于7 月份新發生的不履約的案例,要對所在省份實行“欠一罰十”。對于欠量欠價未能按要求履約的行為,處罰力度不斷加大。 

 

    發改委要求的電煤長協改換簽期限已至,預計在強政策監管、強處罰力度之下,此次長協煤改換簽工作將有實質性進展。若此次長協換改簽進展順利,火電企業業績阻力將徹底破除,火電板塊將迎來業績反轉。我們維持行業“看好”的投資評級,繼續看好大水電、風光運營商、清潔能源轉型三條投資主線,建議重視具有良好現金流的電力運營商。推薦華能水電概念股、川投能源、長江電力、華能國際電力、大唐新能源等公司。 

 

    風險提示:碳中和政策落地不及預期;電力市場概念股化改革不及預期;煤價下降不及預期;新能源建設與消納不及預期等;

 

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