事件

 

    國家能源局和國家統計局發布了能源生產情況以及電力工業龍頭股統計數據：1-6 月全社會用電量累計40977 億千瓦時，同比增長2.9%，6 月全社會用電量7451 億千瓦時，同比增長4.7%；1-6 月發電量3.96 萬億千瓦時，同比增長0.7%，6 月發電量7090 億千瓦時，同比增長1.5%。

 

    用電量增速由負轉正，看好電力需求持續復蘇6 月全社會用電量同比增長4.7%，增速由負轉正，較上月大幅增加6 個百分點。隨著疫情得到有效控制，企業加快復工復產，加上受高溫天氣影響，拉動用電量快速恢復。近期復工復產加速推進疊加高溫天氣持續，我們預計第三季度用電量將延續企穩回升的態勢。

 

    火電降幅收窄，長協比例提升促進盈利能力改善6 月火電同比下降6.0%，降幅比上月收窄4.9 個百分點。截至6 月底，火電累計裝機容量13.05 億千瓦，同比增長2.9%。從303 號文正式執行的兩個多月以來，國家及地方不斷加大煤炭中長期合同簽約履約監管，確保長協穩定供應且價格不超出規定的區間。我們認為二季度火電企業長協覆蓋比例將超過一季度，且二季度入爐標煤單價有望較一季度大幅下降。考慮到煤電電價最高可上浮20%，且高耗能行業漲幅不受此限制，預計火電盈利能力有望持續改善。

 

    水電增速加快，上半年來水顯著偏豐

 

    6 月水電同比增長29.0%，增速比上月加快2.3 個百分點；截至6 月底，水電累計裝機容量4.00 億千瓦，同比增長5.9%。受氣候影響，2022 年我國多地流域水資源較為豐富，與去年同期相比，大部分大型水庫水量有一定幅度上升，整體水量偏豐。1-6 月水電利用小時數1691 小時，同比增長13.0%。

 

    風電6 月增速較高，裝機平穩高速增長

 

    6 月風電同比增長16.7%，增速比上月加快17.4 個百分點；1-6 月風電利用小時數1154 小時，同比下降4.8%。考慮到21 年底海風搶裝導致22 年海風占比提升，而海風利用小時數明顯高于陸風，因此上半年風況明顯偏弱。1-6 月風電新增裝機1294 萬千瓦，同比增長19.4%；截至6 月底，風電累計裝機容量3.42 億千瓦，同比增長17.2%，保持平穩高速增長。

 

    太陽能投資力度遠超預期，上半年新增裝機同比接近140%6 月太陽能同比增長9.9%，增速比上月加快1.6 個百分點；1-6月太陽能利用小時數690 小時，同比增長4.5%。1-6 月太陽能發電投資631 億元，同比增長283.6%。1-6 月太陽能新增裝機3088 萬千瓦，同比大幅增長137.4%；截至6 月底，太陽能累計裝機容量3.37 億千瓦，同比增長25.8%。國家能源局此前預計今年光伏新增并網裝機達到1.08 億千瓦左右，同比增長95.9%，據此推算2022 年底太陽能累計裝機將達到 4.15 億千瓦，同比增長35.2%。

 

    建議關注：

 

    電力需求端看，6 月用電量增速由負轉正，隨著疫情得到有效控制，穩增長措施落地見效，電力需求有望持續復蘇；電力供給端看，上半年水資源較好，風資源偏弱，但“雙碳”目標指引下新能源裝機增長確定性高，因此仍然看好新能源長期發展空間。此外，303 號文正式執行兩個多月以來，國家及地方不斷加大煤炭中長期合同簽約履約監管，預計火電企業燃料成本有望下降，火電盈利有望企穩回升。

 

    我們建議關注：（1）新能源龍頭股運營商：三峽能源（600905.SH）、龍源電力（001289.SZ）、太陽能（000591.SZ）、中閩能源（600163.SH）、江蘇新能（603693.SH）、金開新能（600821.SH）；（2）火電+新能源互補發展：華能國際（600011.SH）、國電電力概念股（600795.SH）、協鑫能科龍頭股（002015.SZ）;（3）水電+新能源互補發展：華能水電（600025.SH）、川投能源（600674.SH）。

 

    風險提示：

 

    政策支持力度不及預期；經濟下行導致用電需求不及預期；行業概念股競爭加劇等。

 

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