高溫概念股及復工復產等因素帶動6 月用電量增速轉正，新能源及水電增速提升，火電降幅收窄。

 

    摘要：

 

    投資建議：維 持公用事業“增持”評級，我們認為能源不可能三角框架下，能源保供龍頭股和能源轉型為當前核心矛盾。重視用電旺季電力供需偏緊形勢下的行業投資機會，推薦細分領域龍頭標的。（1）火電及轉型：

 

    推薦國電電力、華電國際、華能國際、申能股份，受益標的華潤電力、中國電力龍頭股；（2）核電：推薦中國核電、中國廣核；（3）新能源：推薦龍頭龍源電力，受益標的三峽能源。（4）水電：推薦長江電力、川投能源、華能水電、國投電力。

 

    事件：國家能源局、國家統計局發布22 年6 月電量數據：全社會用電量6 月同比+4.7%，1~6 月累計同比+2.9%；規上電廠發電量6 月同比+1.5%，1~6 月累計同比+0.7%。

 

    高溫及復工復產等因素帶動6 月用電量增速轉正。22 年6 月全社會用電量單月同比+4.7%，增速如期轉正（5 月同比-1.3%）；分產業看：

 

    一產、二產、三產、居民用電量單月同比增速分別為12.4%、0.8%、10.1%、17.7%（5 月同比增速6.3%、-0.5%、-4.4%、-2.4%）。我們認為6 月用電增速反彈主要與高溫及復工復產等因素有關。據中國氣象局，6 月全國平均氣溫21.3℃，較常年同期偏高0.9℃，為1961 年以來同期最高；河南、陜西、甘肅等多地氣溫為歷史同期最高。另一方面，復工復產持續推進，經濟恢復明顯：6 月規上工業增加值同比+3.9%，較5 月提升3.2 ppts；社會消費品零售總額同比+3.1%，較5月轉正（5 月同比-6.7%）。

 

    6 月新能源及水電增速提升，火電降幅收窄。22 年6 月規上電廠單月發電量同比+1.5%，增速轉正（5 月單月同比-3.3%）。分電源看，6月新能源增速提升，水電持續高增，核電轉負，火電降幅收窄。6 月風電發電量單月同比+16.7%，較5 月明顯改善（5 月同比-0.7%）；光伏發電量單月同比+9.9%，較5 月提升1.6 ppts，我們認為主要與風光資源高基數效應弱化，疊加裝機增速提升有關。6 月水電發電量單月同比+29.0%，較5 月進一步提升2.3 ppts，我們預計主汛期來水偏豐趨勢延續，水電出力有望持續向好。6 月核電發電量單月同比-9.0%，增速轉負（5 月同比+1.3%），我們推測或與核電龍頭股錯峰檢修等短期因素有關，發電量增速恢復可期。6 月火電發電量單月同比-6.0%，較5 月降幅收窄4.9 ppts，隨著復工復產持續疊加迎峰度夏來臨，火電保供作用逐步體現。

 

    風險因素：用電需求不及預期，新能源裝機進度低于預期，煤價漲幅超預期，市場電價上漲不及預期，煤電價格傳導機制推進低于預期。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構龍頭股關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票