我們認為產業鏈概念股當下供需矛盾最突出的環節仍在上游資源端，在國內穩增長及復工復產的趨勢下，上游依然是盈利最確定的方向，同時估值方面還存在一定重估空間。當下位置，重點看好新能源上游材料概念股、化工概念股周期景氣品種、已經明顯低估的核心資產及成長股。

 

    【新能源產業鏈景氣標的】1）PVDF：鋰電級概念股PVDF 價格高位維持，市場供應維持偏緊，重點關注：東岳集團、聯創股份、巨化股份、東陽光。2）磷酸鐵：磷酸鐵今年以來價格從23000 上漲至25200 元/噸，我們認為行業預期差較大，今年率先投產企業具備較強先發優勢，有望享受高景氣下的超額收益，建議關注川恒股份、云天化、新洋豐等。3）EVA：光伏需求持續超預期，未來2 年我們預期供需緊張下EVA 仍將保持較高景氣，重點推薦聯泓新科、東方盛虹。4）光伏反射膜龍頭股：雙玻滲透率提升趨勢下有望得到推廣和應用，建議關注海利得。5）螢石：中長期鋰電、光伏、半導體對氟化工終端需求帶來較大拉動。推薦金石資源。

 

    【景氣周期行業】1）油氣概念股：在需求相對穩定的假設下，能源類公司由于長期資本開支水平不高，環保及碳中和背景約束了供給擴張，同時地緣政治等突發事件催化價格上行的趨勢，因此盈利有較大的改善空間。推薦：中國海洋石油、廣匯能源等。2）磷化工：我們認為磷化工是化工各產業鏈中少數已基本完成上游資源整合，并且形成一體化發展的子行業，下游主要用于農化領域剛性屬性較強，是滯漲背景下較好的配置方向，同時新能源趨勢下打開中長期成長性。推薦川恒股份、云天化等。3）純堿：

 

    光伏玻璃、碳酸鋰需求放量以及出口改善拉動增量需求，行業今年新增產能極少，供需將由緊平衡變為緊缺，推薦：山東�；�、雙環科技、和邦生物、中鹽化工、遠興能源、三友化工、華昌化工等。4）硫磺硫酸鏈概念股：全球油氣價格大漲，海外煉廠負荷降低，供需緊張導致硫磺價格上漲，而需求端全球磷化工景氣度較高，支撐硫磺及硫酸價格上漲，推薦粵桂股份。5）農化：全球糧食作物高景氣，拉動上游化肥、農藥等農資需求，推薦揚農化工、潤豐股份、中旗股份、海利爾等。

 

    【成長板塊】1）優質成長龍頭化工龍頭公司在壁壘、競爭力上已經久經考驗，核心競爭力強，未來成長性突出，推薦：萬華化學龍頭股、衛星化學、華魯恒升等。2）新材料成長：聚焦護城河深、國產替代空間大的上游新材料龍頭，推薦：打入SK 海力士、長江存儲等國內外大客戶供應鏈的半導體材料龍頭——雅克科技；光學膜+特種樹脂快速放量，產業鏈完整、產品儲備豐富的新材料平臺型廠商——東材科技。3）消費成長：終端需求剛性，全球唯一具備全產業鏈優勢的維生素D3 系列衍生物龍頭——花園生物；聚焦全產業鏈、成本轉嫁能力強的龍頭，推薦：植物膠囊、人造肉的細分賽道龍頭——山東赫達。

 

    風險提示：宏觀經濟增速低于預期；產品價格大幅波動；國際油龍頭股價大跌；新項目建設進度不及預期；疫情反復等。

 

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