核心結論

 

    　　市場行情概念股：1）從A股看，本周滬深300指數下跌3.72%，紡織服裝板塊下跌4.90%，跑輸大盤1.18ppt。從板塊整體表現看，運動服裝（-2.39%）表現最佳。紡織制造行業中，周漲幅前五的公司：魯泰A （-0.53%）、偉星股份概念股（-1.57%）、富春染織（-1.92%）、浙江自然（-3.67%）、華利集團（-4.63%）表現相對較好。品牌服飾行業中，周漲幅前五的公司：眾望布藝（1.24%）、地素時尚（-1.98%）、富安娜（-4.74%）、欣賀股份（-4.90%）、太平鳥（-5.38%）表現相對較好。從板塊估值看，A股服裝板塊TTM估值處于歷史較低水平。

 

    　　2）從港股看，本周恒指下跌6.57%，恒生必需性消費指數下跌3.02%，非必需性消費指數下跌6.35%。港股紡服龍頭股板塊中，重點個股均下跌。從服裝零售看，滔博體育表現較差（-5.79%）；從服裝品牌看，李寧（-7.51%）、安踏體育（-7.01%）、波司登（-6.27%）領跌；從服裝制造看，晶苑國際領跌（-13.93%）。從板塊估值看，港股服裝及服裝制造板塊TTM估值處于歷史估值的中位數水平。

 

    　　行業跟蹤：5月份，社會消費品零售總額33,547億元，同比下降6.7%。商品零售中，服裝、鞋帽、針紡織品類消費零售額958億元，同比-16.2%。

 

    　　重要公告及新聞：1）安踏體育發布Q2及上半年運營表現。2022Q2，安踏牌流水同比中單位數負增長，FILA牌同比高單位數負增長，所有其他品牌同比+20-25%；2022H1，安踏牌流水額同比中單位數正增長，FILA牌同比低單位數負增長，所有其他品牌同比+30-35%。2）特步國際發布業績盈喜及Q2運營表現。22H1較去年同期普通股股權持有人應占其未經審核綜合溢利大幅增加不少于35 %。2022Q2，特步主品牌零售銷售額同比中雙位數增長，零售折扣為7-7.5折。2022H1，特步主品牌零售銷售額同比20%-25%增長，零售存貨周轉約4.5個月。3）361度發布Q2及上半年運營表現。

 

    　　2022Q2，361度主品牌零售額同比錄得低雙位數增長，361度童裝龍頭股品牌同比+20-25%，361度電子商務平臺同比+40%。2022H1，361度主品牌零售額同比中雙位數增長，361度童裝品牌同比+20-25%，361度電子商務平臺同比+40-45%。

 

    　　投資建議：我們對可選消費概念股板塊復蘇持審慎樂觀態度。雖疫情后整體服裝數據并不理想，但運動鞋服品牌龍頭顯露出很強的頭部效應，流水增速表現較理想。疊加居民對運動健身愈發重視，體育運動鞋服消費概念股將受益其中。

 

    　　二季度受疫情沖擊相對較小，龍頭公司龍頭股在疫情沖擊下的應對方式可圈可點，整體呈現出較強的經營韌性，建議長期配置。甄選估值具備安全邊際的公司， 建議關注：李寧、波司登、特步、安踏、361度。

 

    　　風險提示：疫情反復，庫存積壓風險，消費者偏好變化。

 

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