我國商業銀行概念股的抗風 險能力突出，壓力情形下不良、撥備、利潤均穩定

 

    2022 年經濟概念股下行壓力進一步加大，因此市場非常關注商業銀行的抗風險能力，特別是對于2021年底以來集中顯露的房地產信用風險。我們預判商業銀行龍頭股全盤的資產質量走勢，測算風險抵御能力，主要有兩個核心步驟：1）預測資產規模增速及營業收入；2）預測新生成不良資產金額，以及處置、核銷不良資產的力度。在此條件下，可以測算出商業銀行未來的不良率、撥備覆蓋率、凈利潤、資本充足率等經營結果指標，評估綜合抗風險能力。

 

    我們采用的核心假設：1）假設2022 年貸款增速11.7%，全年凈息差降至1.95%，預測2022年營業收入同比增速為3.56%，較2021 年有所回落。2）將新生成不良資產金額，以及商業銀行處置、核銷不良資產的力度，分為中性、悲觀、更悲觀、極端壓力測試（僅理論假設）四種不同情形，分別測算商業銀行的資產質量和凈利潤表現。

 

    A）中性情形：假設2022 年新生成不良貸款金額2.62 萬億元，預計年末不良率同比微降至1.72%，但撥備覆蓋率降低至191.50%，同時凈利潤同比增速降至5.25%。我們認為此情形將是今年較大概率出現的經營情況，反映房地產、信用卡等風險的影響，但總體經營穩健。

 

    B）悲觀情形：假設2022 年新生成不良貸款金額2.79 萬億元，預測年末不良率同比上升3BP至1.76%，同時撥備覆蓋率降低至187%，凈利潤同比增速基本持平，經營指標存在一定壓力。

 

    C）更悲觀情形：假設2022 年新生成不良貸款金額3.14 萬億元，預測年末不良率同比上升16BP 至1.89%，同時撥備覆蓋率降低至175%，則凈利潤同比下滑9.1%。

 

    不同類型的銀行抗風險能力差異明顯，尾部城、農商行壓力更大上市銀行是商業銀行中的優等生，風險抵補能力最突出。目前A 股42 家上市銀行大部分在2020 年全面出清了存量不良歷史包袱，而截至今年一季度末，新一輪資產質量壓力尚未顯露。

 

    即便考慮二季度以后信用卡、房地產對公等貸款的信用風險將陸續顯化，我們判斷上市銀行依然能夠保持資產質量指標優異。尾部城、農商行的風險抵補能力相對較弱，農商行2018 年以來整體不良率一直較高，撥備覆蓋率也最薄弱，2022 年一季度末僅為133.74%；城商行2021年以來不良率走勢明顯落后于股份行、國有大行，且歷史上波動幅度較大。我們判斷，城、農商行的資產質量指標主要被非上市的尾部銀行拖累，并且與國有大行、股份行不同，城、農商行的主要風險敞口在于當地區域內的地方政府類、民營企業等信貸及金融投資資產。

 

    預計招商銀行2022 年資產質量穩定，信用卡和房地產仍是主要壓力房地產概念股方面，預計招商銀行不良逐季度穩步暴露，預測二、三季度每季度都將新生成約50 億元以上的對公不良貸款，其中房地產是主要貢獻力量，而四季度新生成不良金額有望回落。零售貸款概念股方面，一季度信用卡不良新生成率回升至4.22%，預計二、三季度將分別顯著上升至4.80%、4.70%，四季度有望回落并確立拐點。合并來看，招商銀行全盤不良新生成率峰值預計在三季度，全年本行口徑不良新生成率同比提高24BP 至1.19%。經核銷處置后，預計年末不良貸款率仍將保持0.95%水平，但撥備覆蓋率將較一季度的462.68%回落至453.61%。

 

    風險提示

 

    1、經濟龍頭股持續下行，資產質量惡化；

 

    2、信貸需求低迷，銀行收入降速。

 

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