本周行情回顧：

 

    　　中信鋼鐵概念股指數報收1862.01 點，上漲2.79%，跑贏滬深300 指數3.03pct，位列30 個中信一級板塊漲跌幅榜第10 位。

 

    　　重點領域分析：

 

    　　鋼材產量繼續下降，周表觀消費環比改善。本周全國高爐產能利用率與五大品種鋼材概念股產量環比回落，國內247 家鋼廠高爐煉鐵產能利用率為81.4%，環比-2.6pct，同比-6.6pct；71 家電弧爐產能利用率為47.5%，環比+0.5pct，同比-13.4pct；國內五大品種鋼材周產量為883.2 萬噸，環比-2.6%，同比-14.5%；本周鋼廠在利潤低迷背景下檢修減產力度再度增強，國企逐步加入檢修行列，電爐開工率略有回升，鋼材供給維持逐步減量狀態；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1379.9 萬噸，環比-3.7%，同比-9.4%，周鋼廠庫存為568.5 萬噸，環比-6.8%，同比-7.9%，鋼材總庫存連續第四周下降，周環比回落4.6%，當前鋼廠與社會庫存均延續淡季降庫狀態，鋼廠庫存下降主因為產量下滑，而社庫中仍延續建材去庫、板材累庫特征；由產量與總庫存數據匯總后的五大品種鋼材表觀消費量本周為977.9 萬噸，環比+2.5%，同比-6.7%，其中螺紋鋼表觀消費周環比+2.2%，同比-13.2%，經過上周產業鏈負反饋集中釋放，本周鋼材需求邊際好轉，仍具備淡季韌性特征，繼續關注后續地產施工回升預期、基建投資高增、制造業相關需求回升預期的兌現程度；本周建材日均成交量增至16.28 萬噸，環比+24.2%，現貨交易情緒指標與需求同步回升；本周鋼材鐵礦價格普遍回暖，煤焦價格偏弱運行，主流鋼材長流程即期毛利略有回升，原料滯后三周毛利仍回落，電爐利潤略有回升；鋼廠虧損比例超九成，下游多行業產量環比改善。根據Wind 數據，本周247 家鋼廠盈利率為9.96%，虧損鋼廠占比已超九成，多家鋼企針對經營困難現狀發聲并提出降本增效舉措；據統計局數據，六月挖掘機、汽車、空調、冰箱產量同比變動幅度分別為-3.4%（環比上月+27pct）、+26.8%（+31.6pct）、+4.4%（+4.3pct）、-0.8%（+10.7pct），延續環比改善趨勢，對應制造業龍頭股相關鋼材需求仍處于復蘇進程中；預計在粗鋼產量年度壓減政策的推進下，供給有望持續收縮，同時鋼材需求在穩經濟政策導向下逐步回暖，行業供需改善拐點或已出現；不銹鋼加工標的估值優勢突出，管材持續受益與油氣景氣及基建高增預期。近期不銹鋼加工標的估值優勢明顯，以銷定產的經營模式與高成長特性成為驅動盈利穩定向上的基礎，而加工賽道具有的技術壁壘特征也能有效支撐估值溢價；另外，城市管網改造相關項目或將成為基建項目的重要組成部分，供排水、燃氣管道概念股相關標的有望受益于油氣行業景氣周期以及基建投資高增趨勢。

 

    　　投資策略。短期鋼材需求改善，淡季去庫持續，中長期來看，壓減粗鋼產量政策疊加地產、基建、汽車龍頭股等行業利好政策不斷出臺，供需形勢有望逐步改善，隨著鐵礦等原料供給逐步寬松，鋼廠盈利或觸底反彈，鋼鐵板塊處于估值和供需結構底部狀態，繼續推薦兼具技術壁壘與高成長特性的甬金股份，顯著受益于城市管網改造與水利建設的新興鑄管；建議關注低估值、具有顯著區位優勢的新鋼股份與華菱鋼鐵、高股息率的長材彈性標的方大特鋼，行業龍頭寶鋼股份；受益于油氣及核電景氣周期的久立特材、金洲管道也值得長期關注。

 

    　　風險提示：國內產量調控政策超預期、下游需求不及預期、原料價格超預期上漲。

 

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