核心觀點：

 

    　　根據申萬行業(yè)分類（2021 版），2Q22 基金重倉概念股持股中零售和社服行業(yè)為標配，其中2Q22 基金重倉零售行業(yè)概念股比重1.3%，環(huán)比上升0.29pct（季度末板塊市值占比1.33%）；社服行業(yè)比重0.55%，環(huán)比下降0.07pct（季度末板塊市值占比0.57%），免稅和酒店是最大持倉賽道。

 

    　　各個細分板塊中，免稅、醫(yī)美、化妝品基金持倉比例環(huán)比明顯提升，其他板塊均環(huán)比略下降。具體從重倉市值及重倉基金數量變化來看：（1）免稅：中國中免2Q22 重倉市值350.7 億元，環(huán)比增加186.5 億元，重倉基金數量環(huán)比增加423 只至582 只。（2）酒旅：錦江酒店龍頭股2Q22重倉市值101.78 億元，環(huán)比增加28.62 億元，重倉基金數量環(huán)比增加51 只至123 只；首旅酒店2Q22 重倉市值37.67 億元，環(huán)比增加18.54億元，重倉基金數量環(huán)比增加43 只至76 只；宋城演藝2Q22 重倉市值為19.34 億元，環(huán)比增加3.44 億元，重倉基金數量環(huán)比增加28 只至47 只；君亭酒店2Q22 重倉市值6.49 億元，環(huán)比增加3.51 億元，重倉基金數量環(huán)比增加4 只至21 只。（3）美妝：2Q22 愛美客位居基金重倉市值第一，約137.44 億元，環(huán)比增加73.65 億元，重倉基金數量環(huán)比增加167 只至261 只；貝泰妮2Q22 重倉市值為38.73 億元，環(huán)比增加12.81 億元，重倉基金數量環(huán)比增加23 只至55 只；珀萊雅2Q22 重倉市值為16.87 億元，環(huán)比增加10.32 億元，重倉基金數量環(huán)比增加12 只至25 只。（4）電商：A 股電商標的以服務商和跨境電商為主，其中星期六2Q22 重倉市值19.38 億元，環(huán)比增加4.33 億元；安克創(chuàng)新2Q22 重倉市值19.38 億元，環(huán)比增加4.33 億元，重倉基金數量環(huán)比增加2 只至19 只。（5）珠寶：培育鉆熱度不減，中兵紅箭/力量鉆石/黃河旋風的重倉市值分別為36.33/3.21/2.82 億元，環(huán)比增減約+16.72/-2.30/-1.88 億元；下游珠寶零售概念股品牌中，2Q22 老鳳祥/周大生/迪阿股份重倉市值分別為6.44/2.76/2.01 億元。

 

    　　投資建議。盡管各地疫情仍有反復，但都得到了快速且有效的控制，更為重要的是第九版診療方案概念股和防控方案的發(fā)布，自上而下明確了對于病毒的定義，也優(yōu)化了防控隔離措施，有助于消費信心以及商家信心的恢復。從2Q22 持倉來看，市場對于商業(yè)和服務業(yè)的疫后復蘇充滿期待，中報對于疫情期間韌性的檢驗，以及三季度恢復節(jié)奏和程度的跟蹤，是下半年精選個股的參考標準。建議關注中國中免、錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、宋城演藝、天目湖、九毛九、海倫司、迪阿股份龍頭股、周大福、周大生、老鳳祥、安克創(chuàng)新、華凱易佰、星期六等。

 

    　　風險提示。疫情反復超預期；宏觀經濟龍頭股波動導致終端需求下降；新品牌/品類/項目拓展和落地不及預期。

 

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