本期投資提示：

 

    碳中和目標下，電力配儲空間廣闊，發展新型儲能技術迫在眉睫。2030 年，預計我國風電概念股、太陽能發電總裝機量將達到12 億千瓦以上，按照20%的配儲比例估算，對應電力領域儲能需求至少為240GW，較2021 年底的46.1GW 大幅增長421%。但與此同時，傳統的抽水蓄能發展受地理環境因素限制，故發展新型儲能勢在必行。

 

    政策新規重點強調安全性要求，釩電池獲得歷史性發展機遇。2022 年6 月，能源局概念股發布《防止電力生產事故的二十五項重點要求（2022 年版）（征求意見稿）》，基于安全性考慮，提出中大型電化學儲能電站不得選用三元鋰電池、鈉硫電池，不宜選用梯次利用動力電池。政策端對安全性加大重視，未來大型儲能項目龍頭股更傾向于安全性更高，且已開始初步規模化發展的釩電池技術路徑。

 

    釩電池技術已經相對成熟，較當前主流的鋰電池路徑具有高安全性、長循環壽命、資源回收率高等優勢，在中大型儲能領域的應用中脫穎而出。各類電化學儲能路徑中，釩電池具備以下優勢：1）安全性高；2）擴容能力強，適合大型儲能場景；3）循環壽命長達16000次以上，遠高于鋰電池的6000 次；4）全生命周期度電成本約0.53 元，低于鋰電池的0.75元；5）釩資源自主可控，我國產量占比高達66%，遠高于鋰的14%，同時電解液可完全回收，回收利用率可達75%~85%以上。因此，釩電池完美適配中大型儲能場景，預計將在應用場景上與主流的鋰電池路徑發生差異化競爭，并在靜態儲能領域獲得領先優勢。

 

    政策催化釩電池概念股商業化加速，產業鏈規�；�后預計成本將持續下行。限制釩電池發展的主要因素為初始投資成本，目前約4~5 元/Wh 左右，高于鋰電池的1.5~2 元/Wh。不過近期政策扶持下，各地項目加速推進：如大連液流電池儲能調峰電站一期100MW/400MWh項目將于22 年8 月正式投入商運。產業鏈規�；�加速，將驅動釩電池各環節成本持續下行，根據實驗室進展和濰坊鹽酸基全釩液流儲能電站情況估計，預計未來釩電池初始投資成本可下降至2 元/Wh 以內，較當前成本大幅下降50%以上。

 

    分時電價機制不斷完善，釩電池儲能經濟性優勢逐漸凸顯。2021 年7 月，國家發改委發布《關于進一步完善分時電價機制的通知》，政策指導下，分時電龍頭股價機制的完善進一步擴大了峰谷電價差距，對于后續儲能項目的經濟收益形成明顯利好。經測算，當一個1MW/4MWh 釩電池儲能項目用于發電側配儲時，每年可貢獻毛利潤約392 萬元。

 

    投資分析意見：釩電池加速擴張背景下，預計釩礦的高資源壁壘將令上游公司充分受益，且掌握電解液技術的企業也將在產業鏈中具有一定優勢。因此建議關注兼具釩資源和電解液技術、且與下游企業有深度合作的攀鋼釩鈦：公司在資源端占絕對優勢，且強勢介入釩電池產業鏈中電解液的生產，預計后續龍頭地位將進一步鞏固，并成為釩電池龍頭股領域絕對龍頭公司。

 

    風險提示：釩電池技術突破受阻，降本進度低于預期；釩產能龍頭股擴張受限，導致需求未能充分釋放，影響釩電池滲透率提升。

 

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