本周（2022/07/08-07/14）庫存繼續維持下降趨勢，建材庫概念股存去化速率繼續擴大，板材庫存維持累庫節奏；供給端降幅擴大，鋼材利潤修復情況持續影響供應狀況；需求側轉向上行，推測主要受供給端收縮加速的刺激。政策端在目前逆周期中對經濟穩增長的利好政策仍在釋放，但政策效益顯現仍需時效，看好后續政策效益實現推動需求端復蘇趨強運行；總體上，隨著供應端減產情況持續，社庫概念股、廠庫前期庫存不斷消耗，預計后期去庫趨勢繼續維持。

 

    供給端持續趨弱運行，鋼材利潤水平影響后續產量狀況。本周供給端繼續趨弱運行：其中五品種產量883.23 萬噸，周環比下降23.31 萬噸，下降幅度2.57%，同比下降14.47%；其中，螺紋產量230.29 萬噸，周環比下降15.32萬噸，下降幅度6.24%，同比下降31.29%。螺紋鋼產量下降幅度較大，主要原因仍是鋼鐵企業因虧損而主動進行設備檢修及施行減產計劃。根據Mysteel統計，自六月中旬以來，截至目前全國樣本企業共68 座在檢高爐，累積影響鐵水日產量減少23.88 萬噸；共25 座龍頭股在檢電爐，累計影響粗鋼日產量減少7.11 萬噸；在檢軋線48 條，累積影響成材日產量14.31 萬噸。近六周，供給端持續減產，累積約達120 萬噸，其中建材連續減產六周，板材連續減產三周，供給產量處于歷史同期低位水平。綜合來看，本周整體降產幅度有所提升；在當前“虧損不產，薄利少產，盈利多產”的共識下，鋼材利潤恢復情況將持續影響供給端產量，疊加后續部分鋼企將按計劃主動加入設備檢修行列，預計后期鋼材供應水平仍有下降空間。

 

    需求轉向上行，淡季去庫趨勢或將繼續維持。本周需求端轉向上行：鋼廠五品種表觀總需求977.87 萬噸，較上周環比上升2.46%，其中螺紋總需求304.69萬噸，較上周環比上升2.19%；本周五品種總庫存1948.38 萬噸，庫存較上周下降4.63%，其中社庫去庫3.69%，廠庫去庫6.85%；螺紋總庫存964.41 萬噸，庫存較上周下降7.16%，其中社庫去庫6.12%，廠庫去庫9.60%。本周市場情緒環比略有好轉，需求轉向上行，5 大品種鋼材表觀需求均有上升。庫存方面，建材庫存去化速率繼續提升，主要系現階段供給端減產幅度較大，廠庫社庫前期庫存積極消耗；板材庫存維持累庫狀態，符合淡季產品庫存特征。綜合來看，隨著供給端降產情況延續，板材龍頭股進入供應收縮階段，淡季去庫的趨勢或將繼續維持。政策端在目前逆周期中對經濟穩增長的利好政策仍在釋放，市場信用的邊際寬松為支撐今年經濟在穩增長的態勢下復蘇提供夯實基礎，預計后續整體政策效益實現將推動需求端復蘇、趨強運行。

 

    風險因素：局部疫情反復的可能性；周期行業供應壓減不及預期；需求超預期走弱；全球流動性超預期收緊。

 

    投資建議：建議重點關注兩個方向：一、目前處在低估值的普鋼，尤其是今年預計有產量增量的公司，重點關注南鋼股份、新鋼股份、寶鋼股份等。二、具備成長價值的特殊鋼材料板塊，重點關注望變電氣、久立特材龍頭股、首鋼股份等。

 

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