核心要點：

 

    2022 年7 月11 日-2022 年7 月22 日，半導體板塊下跌5.85%前兩周市場整體下挫，滬深300 下跌4.3%，上證綜指下跌2.57%，深證成指下跌3.6%，科創50 下跌1.73%。行業指數方面，申萬半導體指數下跌5.85%；半導體板塊內多家上市公司發布2022H1 業績預告，細分子板塊業績持續分化；半導體下游傳統消費電子需求持續疲軟，該領域的芯片設計企業中期業績走弱；數字芯片設計板塊下跌4.25%，模擬芯片設計板塊下跌12.96%。

 

    全球行業龍頭Q2 業績向好，費城半導體指數上行阿斯麥、臺積電、三星電子等龍頭企業Q2 業績表現較好，提振市場情緒；美國半導體法案持續推進，若法案通過則美國半導體行業有望獲得政府補貼。截至2022 年7 月22 日，費城半導體指數收于2842.41 點，雙周同比上漲11.31%。存儲領域，存儲原廠為加大去化、減輕庫存壓力，降低存儲顆粒產品售價，DXI 指數震蕩下行，DDR4、DDR3 產品現貨價格繼續下探。大容量SSD 硬盤價格下跌顯著，帶動NAND 顆粒價格下探；中小容量NAND FLASH 價格相對平穩。

 

    下游需求結構性增長延續，臺積電Q2 業績穩定上行受益于HPC，汽車業務及IOT 業務需求強勁，臺積電Q2 營收181.6 億美元，同比增長43.5%；毛利率為59.1%，同比上行9.1pcts；Q2 公司HPC業務營收占比為43%，連續兩個季度取代智能手機業務成為公司營收第一大貢獻者。汽車電子業務營收同比增長70.81%，營收增速顯著高于其他業務。公司預計Q3 數據中心和汽車需求穩定，帶動營收上行。

 

    投資建議

 

    2022 年半導體產業概念股下游需求保持結構性增長，新能源汽車、工控、中高端IOT 領域需求景氣延續，帶動半導體產業鏈內相關企業營收上行；二季度，產業鏈議價能力較弱的企業受上游原材料價格及運輸成本上漲等因素沖擊，疊加疫情導致部分企業營收確認推遲，短期盈利表現或走弱。

 

    Q3 隨著各地穩增長政策的發力，汽車銷量預期上行，提振車規半導體產品市場需求；恰逢Q3 為消費電子龍頭股新品發布季，有望改善消費電子銷售頹勢。中長期，國產化替代進程持續推進具備確定性，利好國內半導體企業發展。建議持續關注半導體行業，維持行業增持評級。

 

    風險提示

 

    下游市場需求不及預期；上游原材料龍頭股價格變動超預期；宏觀政策變化不及預期；疫情沖擊。

 

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