復盤我國洗碗機行業的發展歷程，內外資概念股品牌齊發力下產品形態逐漸完善，行業規模突破百億元。本文我們著重于1）行業商業模式如何，普及率提升的關鍵是什么 

 

    2）國產品牌能否實現突圍 3）行業空間多大 

 

    行業商業模式如何 

 

    從需求側來看，洗碗需求剛性，洗碗機解放雙手順應“人性”，既能滿足清潔等基礎需求，又具備消毒、烘干等附加功能，整體ASP 較高及新興品類屬性決定用戶價格敏感性較低，以中高消費群體為主，這類消費者廚房面積普遍較大，可容納大容量及嵌入式產品。從供給側來看，隨著洗碗機尺寸適應及產品性能升級，產品價格帶豐富也給予消費者更多選擇空間。當前價格仍是普及的關鍵要素，行業規模及國產化率提升有望帶來較高的費用分攤，降本空間大。從商業模式來看，作為具備規模經濟效應且較為新興的行業，企業擴大規模的關鍵在于對渠道力和產品力的重視。

 

    把握核心的渠道形態及提供合理的利益分配才能形成推廣合力；對主流產品形態具備敏感性才能解決消費者痛點。

 

    國產品牌集中度能否進一步提升 

 

    當前西門子在全渠道份額呈下降態勢，國產品牌勢頭強勁。國產替代的核心在于打通技術、產品及渠道鏈路。從技術層面看，德系品牌雖然工藝更為精進，但是國產品牌通過進口生產設備和生產平臺，也已經突破了技術瓶頸；從產品策略來看，國產洗碗機本土化程度更高，精準聚焦用戶需求，產品迭代速度更快，同時采用套系化戰略發揮積聚多年的品牌及渠道優勢，在中高端市場不斷擠占西門子份額；從渠道策略來看，國產品牌在渠道利益分配、把握核心渠道資源及組織架構方面都更具優勢，在工程渠道資源投入也更大，充分享受精裝修滲透率提升紅利。

 

    如何看待行業空間 

 

    1）短期：多品牌入局加大品類教育概念股力度，共同做大行業蛋糕，嵌入式作為重點新品，品牌資源傾斜形成助推合力，預計仍將是行業主流產品形態。我們預計 2021-2026年行業銷量CAGR 為24%，假設每年保持 1%的提價幅度，未來銷額CAGR 仍有25%。2）長期：當前我國洗碗機每百戶保有量僅為2 臺，消費升級+懶人經濟+健康意識提升帶來行業擴容確定性較強；后續價格戰的可能性不大，但若想達到歐美70%以上的滲透率，各洗碗機龍頭股品牌或需在終端售價上做一定讓渡。

 

    投資建議：洗碗機順應人性，解放雙手，滲透率提升空間充足，國產品牌不斷進擊下，發展潛力較大。建議自上而下關注產業鏈中相關廚電企業及綜合家電龍頭的投資機會。

 

    風險提示：地產銷售不及預期、行業競爭加劇，原材料龍頭股價格大幅上漲，假設和測算誤差。

 

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