人民銀行概念股會同銀保監會起草《系統重要性保險概念股公司評估辦法（征求意見稿）》，并廣泛征求各方意見。

 

    　　2022 年7 月8 日，人民銀行、銀保監會共同起草《系統重要性保險公司評估辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），圍繞完善我國系統重要性金融機構監管框架，建立系統重要性保險公司評估與識別機制，辦法明確我國系統重要性保險概念股公司（D-SII）的評估范圍、方法流程和門檻標準。

 

    　　明確評估范圍，定性加強重大保險機構的統籌監管《辦法》明確將我國資產概念股規模排名前10 位的保險集團公司、人身保險公司、財產保險公司和再保險公司，以及曾于上一年度被評為系統重要性保險公司的機構納入到系統重要性保險公司的評估范圍。

 

    　　明確評估指標和權重，定量衡量重要性保險機構系統性風險《辦法》分別從規模、關聯度、資產變現和可替代性四個維度共12 項二級指標對系統重要性保險機構進行認定并賦予相關的權重，依次為20%、30%、30%和20%。

 

    　　《辦法》明確從四個不同維度對系統重要性保險公司進行認定，定量衡量其面臨的系統性風險�！掇k法》評估指標與權重的出臺，一方面將為保險公司的經營管理行為進行進一步指導，用監管的方法進一步規范保險公司的經營行為；另一方面，也從指標方向上更細致地把握保險公司經營中可能存在的系統性風險。

 

    　　明確評估流程，規范標準化重要性保險公司的監管程序《辦法》明確將由人民銀行、銀保監會每年向參評保險公司收集上述評估指標數據，計算每個保險公司加權平均分（總分為10000 分）。其中，1000 分以上的保險公司將被認定為系統重要性保險公司。對于1000 分以下的保險公司，可使用監管判斷決定是否認定為系統重要性保險公司。

 

    　　最終名單經金融委確定后，由人民銀行和銀保監會聯合發布。

 

    　　對保險行業影響：差異化監管，上市險企資本端承壓可以預見，上市險企將均被納入到《辦法》的系統重要性保險公司的評　　估范圍之中，意味著上市保險公司集團將面臨著更為嚴格的資本監管手段。在當前償二代二期工程落地的監管背景下，上市保險公司集團雖然面臨著相較于一期工程更為嚴格的外源資本約束，仍能憑借其雄厚的資本實力滿足監管紅線的償付水平。如今《辦法》的發布，將在一定程度上形成上市保險公司資本端約束的“第二道防線”，參評保險公司集團將會面臨差異化的、更加嚴苛的外源資本補充壓力，我們預計相關保險公司將在償二代二期工程與《辦法》的雙重監管激勵下，進一步加強自身內源性資本補充能力。

 

    　　估值與投資建議：

 

    　　個股角度，重點推薦中國財險（資產質量較好，產險龍頭股增速強勁，業務結構改善，估值被低估）、中國人壽（當期業績改善，純壽險標的公司對權益市場及利率變化彈性較大），建議關注中國太保、新華保險、中國平安。

 

    　　風險提示：中美利差持續倒掛風險；SEC 暫停中國公司IPO 注冊風險；地緣政治風險；宏觀經濟龍頭股下行風險；恒大事件等處理不及預期風險；股市系統性下跌風險；監管趨嚴風險；肺炎疫情持續蔓延風險。

 

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